電子元器件行業-第三代半導體行業首次覆蓋報告：碳化矽與新能源景氣度共振 第三代半導體加速滲透
類別：行業
機構：國泰君安證券股份有限公司
研究員：王聰/舒迪/郭航
日期：2021-12-13
本報告導讀：
碳化矽因材料特性帶來器件的效能優勢，直擊新能源行業的發展痛點，並將緩解電動車的“里程焦慮”與“充電焦慮”，預計碳化矽功率器件滲透率將快速提升。
摘要：
首次覆蓋，給予“增持”評級。碳化矽因材料特性帶來器件的效能優勢，直擊新能源行業的發展痛點，並將緩解電動車的“里程焦慮”
與“充電焦慮”，預計碳化矽功率器件滲透率將快速提升。首次覆蓋第三代半導體行業，給予“增持”評級。我們重點推薦碳化矽IDM龍頭三安光電（600703。SH），碳化矽導電型襯底企業東尼電子（ 603595。SH）， 碳化矽器件製造/ 設計與模組企業斯達半導（603290。SH）、華潤微（688396。SH）、士蘭微（600460。SH）與揚傑科技（300373。SZ）。
碳化矽材料特性帶來器件效能優勢，直擊新能源行業的發展痛點。
碳化矽功率器件的耐高壓、耐高溫、低損耗、體積小等效能優勢可滿足新能源行業的發展需求。新能源行業包括電動汽車、光伏、風電、特高壓輸電、儲能等細分領域普遍的發展痛點為開關損耗、導通損耗、熱管理、充電速度等，碳化矽功率器件的效能優勢直擊新能源行業的發展痛點，迎來下游應用需求推動上游供給發展的高速發展階段。
電動車與碳化矽迎景氣度共振，碳化矽滲透率加速提升。國內新能源汽車滲透率2021 年5 月超過10%，並逐月加速提升。據Yole 資料，第三代半導體功率器件（含SiC 和GaN）2021 年市場佔比約6%，其中SiC 功率器件市場佔比約5%。預計至2026 年，第三代半導體基功率器件（含SiC 和GaN）市場佔比達19%，其中SiC 功率器件市場佔比約14%。碳化矽功率器件滲透率與電動車滲透率迎來共振，電動車為碳化矽功率器件最大下游市場，碳化矽功率器件緩解電動車的“里程焦慮”和“充電焦慮”，二者成長迎來共振。
老牌矽基功率企業與新興玩家同臺競技，格局尚未固化國內企業仍具有廣闊空間。碳化矽產業鏈的全球玩家眾多，包括老牌矽基功率企業英飛凌、Onsemi、Rohm、ST 等，新興專攻碳化矽領域的企業Cree、SICC、基本半導體、中科漢韻等，以及主車廠/Tier 1 企業比亞迪、博世、欣銳科技等。碳化矽產業鏈目前集聚了傳統矽基巨頭、汽車產業鏈巨頭以及眾多新銳玩家，並湧入了大量資金與投入，行業一方面蓬勃發展另一方面也面臨較強的市場競爭。而目前，碳化矽基功率器件市佔率約5%，行業仍處於發展的早期，相關技術選型、工藝路線、客戶繫結以及電動車格局等遠未定型，給國內企業以及新銳玩家留下了足夠的空間和時間做大做強。
風險提示。電動車滲透率提升不及預期；碳化矽良率提升不及預期
