今年以來，幾種重倉了“賽道”股的主題基金表現波動加大，跌幅較大的主題有醫藥、軍工、新能源等，其中不僅包括了從去年一直跌到今年的主題，還有去年表現較為強勢的主題。但押注單一賽道是許多普通投資者的投資方法，而一旦賽道出現較大基本面變化或者風險，將會面臨較大投資虧損。
與此同時，與去年眾多公募基金抱團白酒相似的是，從今年一些公募基金的投資策略來看，擁抱新能源也成為了當下主題投資的一大熱點。
但從目前基金的業績來看，壓寶賽道的行業主題基金風險相對較大，只持有主題基金對投資者而言，不是較為穩妥的投資方式，越來越多的機構開始重視均衡配置。
賽道股帶崩主題基金
以行業主題ETF為例，東方財富Choice資料顯示，截至2月18日，年內跌幅最大的是國防軍工主題ETF，最大跌幅已經超過20%，其次是醫療ETF和光伏ETF等。這些ETF中，有些已經把去年賺得收益虧完，有些已經跌去了去年較多的收益。從主動基金的業績表現來看，跌幅最多的也主要集中在醫藥等行業主題基金上，這些主動和被動基金的虧損是由於其背後跟蹤的板塊大回調所致。
板塊方面，今年跌幅超過10%的申萬一級行業已經有7個，包括國防軍工、電子、電力裝置、醫藥生物等。這些板塊都是去年被各大機構長期看好或者曾重倉，其中一些賽道股已經被各個機構“抱團持有”。
建泓時代投資總監趙媛媛告訴《國際金融報》記者，今年新能源車產業鏈集體回撤和去年白酒回撤存在著相似的地方：從機構博弈的角度看，都同時面臨開年公募業績排名結束，並且都處於美聯儲緊縮預期增強導致外資流出的環境下。不同的地方是，去年2月時外資重倉更偏白酒，今年2月外資重倉偏“寧指數”，此外由於今年美國的通脹和緊縮已在去年末部分反應，2月外資流出沒有去年2月劇烈。外資、保險、公募配置的趨同化，導致股價偏離基本面大漲大跌成為常態。
為什麼公募等大機構偏愛抱團熱門賽道？
“隨著機構頭部化趨勢加劇，大機構越來越集中在一些大家取得共識的賽道，而這種抱團賦予賽道龍頭更多的流動性，從而吸引越來越多的大資金。”趙媛媛表示。
優美利投資總經理賀金龍認為，由於賽道投資往往是產業發展的高景氣指向，具備非常明顯的政策性傾斜條件，具有一定的業績爆發性，因此更容易吸引全市場的資金。而業績的增速在市場資金一旦形成共識後，賽道投資上漲的加速是無論機構投資者和個人投資者最偏好的，情緒一旦形成，市場給予的估值拉昇，又會造成資金湧入，從而帶來雙擊的效應。因此，不同於以往傳統的週期性市場行情，近幾年賽道投資成為市場資金青睞的投資趨勢。
理性看待賽道投資
但不可否認的是，目前市場上的各類賽道股在開年以來均遭遇了不同程度震盪，行業板塊的輪動較為頻繁，暫時還沒有出現一條較為清晰的投資主線或主題。而持有一些賽道股主題基金的投資者們，也正在承受著基金淨值回撥的風險。
“今年賽道股迎來一個普遍性的回撥”，賀金龍表示，新能源基金在去年的上漲是基於新能源賽道業績的高速增長，這與2020年的抱團白酒上漲邏輯不同處在於，白酒行業是高度確定性的業績經過市場調整、估值消化後，迎來的2020年上漲行情。而抱團遭遇調整的時機和行情卻有幾分相似之處，一是都經過一段時期的主升浪行情，行業估值位於高估值歷史分位數迎來的調整，二是同處於年關之際，基金調倉換股帶來的回撥行情。
私募排排網基金經理胡泊告訴記者，當前整個金融市場競爭激烈，無風險和低風險產品現在非常稀缺，所以有很多資金有相對確定性投資的需求，但是相對確定性的機會又比較難以獲得。所謂的賽道投資，往往都有行業政策的推動，所以相對確定性高，引發了套利性資金不斷流入市場，這也配合了當時產業資金的流向。隨著逐利資金或者套利資金的持續流入，導致整個賽道板塊有明顯的行情，能夠捕捉到一定的收益。
在胡泊看來，投資賽道股更多像是一種價值趨勢的交易方法。至於投資賽道股的弊端，胡泊認為，因為政府政策和行業本身的週期性，所以賽道股本身有一定週期性，在市場預期過高，或者是交易擁擠，散戶情緒高漲的時候，往往就是賽道股的高點，同時也容易出現較大幅度的回撤。
胡泊進一步舉例稱，過去幾次賽道股的崩塌中，比如今年的高景氣賽道、去年初的白酒指數、去年9月份的週期股等都呈現出週期性特點，尤其是在賽道預期最高、交易擁擠時往往就是它的頂點，甚至行情末期會出現一定程度踩踏，基金的贖回也會給板塊走勢帶來雪上加霜的影響。
“投資應該儘量保持理性態度，去尋找真正有長期成長，並且有合適價效比的個股。”胡泊表示。
記者 夏悅超
