價值微觀2022年第7期
還有一個交易日，2月份就過完了，本月整個市場是先漲後跌，雖然本週跌幅較大，但是從月線圖來看，也只有創業板出現了下跌，其他指數都是略有上漲，其中，中證500漲幅最大，達到了3。63%。
本週的下跌更多是情緒驅動，實際上，烏俄之間的衝突對於我國經濟影響並不大。根據歷史上最近發生的四次衝突來看，在衝突初期市場會出現大幅下跌，之後市場的走勢也就會平穩或上漲。
本月，我的投資組合基本上是不虧不賺，僅盈利了3000元，而定投和加倉了3萬多元。即使這樣，股票組合的佔比僅有52%，離65%的目標還有不少的差距，預計還需要有半年的時間才能夠達到目標值。由於當前的組合配置還算比較均衡，截止目前整個組合的虧損幅度僅有2。61%，好於市場的表現。所以，在一個比較均衡的投資組合框架內，對於今年的市場表現並沒有感覺不安，反而還為自己低位建倉提供了機會。
雖然，今年的市場表現不好，在春節前由於機構調倉導致市場“泥沙俱下”，春節後市場前期出現了穩步回升的情況，但是受到烏俄衝突的影響，把前期緩慢累計的上漲都跌了回去，而這些主要是受到情緒影響所致。市場中出現的“超買”機會都是因為情緒恐慌所致，所以當市場出現恐慌下跌時，對於價值投資者而言實際上是一個好事，畢竟又出現了“超買”的情況。
費雪的投資哲學中，有一個三年守則，也就是說對於自己投資的股票如果沒有發生什麼能夠讓費雪改變他對那家公司原始看法的事情，他就會至少持有這隻股票達到3年。
我們可以檢驗一下自己投資的基金或股票是否有超過3年的，如果有超過3年，那麼可以分析下出現虧損的原因是什麼？
我自己投資的股票中，僅有一隻持有時間接近於3年，這隻股票目前已經取得接近於一倍的收益。投資時間超過3年的基金，當前的收益率也均超過了30%，創業板在前期高點減倉後，當前的累計收益已經超過了市值。所以，選擇一個好的投資物件同時長期持有，能夠獲得正收益的機會會很高。
自從去年底，美聯儲開始收緊貨幣政策，美國十年期國債收益率持續走高。美國國債走高，而美股也開始回撥，納斯達克和道瓊斯指數已經連續幾個月下跌。
由於我國的經濟週期與美國不同，貨幣政策處於寬鬆階段，所以我國十年期國債收益前期持續走低，而進入2月份後十年期國債收益率又開始走高。至於後期的走勢，我們可以持續關注，但是走低和平穩應該是大機率的事。
從各類指數的估值來看，各大指數的估值都不高，只有中證消費的估值相對較高一些，這主要是去年消費企業的盈利能力持續下降，導致指數未漲的情況下，估值依然高企。中證醫藥經過近一年的大跌，估值已經很低了，集採對於醫藥指數產生了巨大的影響，但是無論怎樣，醫藥行業仍是未來的主要行業，集採只是對於普通的大眾藥品和仿製藥產生很大的殺傷力，而對於創新藥，國家還是鼓勵的。所以，如果相信醫藥的未來，那也就是不必對於近期的下跌產生恐慌，除非你之前是滿倉操作。
所以，投資者對於市場下跌的承受能力主要源於其倉位，如果滿倉操作，那麼誰也抵擋不住持續的大跌，而如果進行合理的資產配置，短時急促的下跌，反而是逆向操作的機會。
