作者｜肖邦
2 月 6 日，恆大舉行 2022 年保交樓新年開年大會。
會上，許家印提出，恆大不能靠賤賣資產償還債務。在 2022 年，恆大要完成樓面交付面積約 7000 萬平方米，60 萬套的目標。這相當於恆大所有保交樓專案中的一半。
我們把恆大的目標拆分到每個月裡，就意味著，恆大平均每月需交付 583。33 萬平米和 5 萬套房。但是，恆大在 1 月份的銷售面積僅 36。1 萬平方米，2022 年留給恆大的時間其實只剩 11 個月。在接下來的 11 個月裡，恆大需要平均每月交付 633 萬平米。若是按單套房子平均面積為 100 平米，那麼，恆大每月交付套數需要超過 6 萬套。
對恆大而言，這是一個巨大的挑戰，卻也是恆大不得不跨越的一個挑戰。
為什麼恆大不能賤賣資產？因為恆大的規模雖然大，但是恆大的淨資產卻並不高。在過去 “ 高資產、高負債、高槓杆 ” 的運營模式下，恆大規模的擴大，本質上主要是由負債推動的。恆大的總負債率高達 82%。如果恆大的總資產打個八折，恆大就會陷入到資不抵債的境地。
賤賣資產，不僅無法償還恆大負債，也無法拯救恆大。恆大要想跳出債務泥潭，首先就得保住自己的資產價值，然後才有機會去回籠資金，慢慢解決現金流的危機，讓企業的現金流逐步實現良性迴圈。
那麼，恆大能否完成 2022 年交付 7000 萬平方米，60 萬套房的目標呢？從歷史資料看，2020 年，恆大業績達到歷史最佳，完成合約銷售面積 8000 萬平米，合約銷售金額 7232 億。但進入 2021 年
後，恆大債務爆雷，恆大銷售承壓，但還是勉力完成了 4430 億的銷售額，合約銷售面積 5426 萬平米。
其中，在 2021 年 10 月 21 日到 12 月 31 日的 72 天裡，受債務危機影響，恆大僅完成合約銷售額 7。2 億。恆大陷入超級低谷。
但同時，在 12 月份，恆大經過籌措各路資金，包括許家印本人賣掉個人別墅和私人飛機，還是出乎意料地交付了 3 萬多套房子。在保交樓方面，恆大始終都沒有放棄。
進入 2022 年，恆大的首要目標仍然是保交樓。從 60 萬套的保交樓目標可以看出，恆大的決心很大。儘管恆大承受著巨大的債務危機，但恆大仍然在想盡一切辦法，不讓業主受損，讓購買了恆大期房的業主們，能夠安心收到房，放心住進恆大的房。
保交樓，是恆大的底線，也是恆大所必須承擔的企業責任和社會責任。
從去年底開始，恆大就曾宣佈，復工率已經達到 90% 以上。受春節影響，恆大工期有所延緩。但在節後，各地農民工陸續返工，恆大的工程專案也將全面重啟。恆大提出，要力爭在全國各地，包括北方的寒冷地區，復工率要全面達到 80% 以上。
在今年的 6 月 30 日之前，恆大務求完成保交樓 20 萬套，力爭 30 萬套。因此前恆大的現金流危機，不少的供應商對恆大采取了斷供措施。但在接下來的保交樓專案中，恆大將採取現金支付，不拖賬款，不拖工期。
資金來源，則主要依靠於 800 億的銷售未回款和 900 億的保交樓專案中的可售貨值。只要保交樓推進順利，恆大可完成回款 1700 億。其中，恆大還有 500 億預售監管資金，可以用於專案前期的復工準備。
在這套計劃中，許家印和恆大沒有提及出售恆大物業或者恆大汽車的股權。這意味著，許家印和恆大很可能將解除現金流危機的籌碼，都優先押在保交樓專案中。用保交樓來重塑恆大的商業信譽，用保交樓來重振購房者對恆大的信心，用保交樓來償還恆大的債務。
對恆大債主而言，恆大出售資產股權，回籠資金，是最快的還債途徑。但如果依靠保交樓來促進現金流良性迴圈，這將是一個漫長的過程。這也意味著，恆大的債主短期內將難以收到恆大的債務還款。
