2月8日週二，軟銀集團表示，將英國半導體設計公司Arm出售給美國晶片製造商英偉達的交易計劃已經終止，因該交易在世界各地都面臨相當大的監管阻力。
軟銀在六年前以320億美元買下了Arm，但在推動此項業務增長方面一直舉步維艱。在同意將Arm賣給英偉達前，軟銀曾考慮讓這塊業務上市。
2020年9月，美國晶片巨頭英偉達同意以400億美元從軟銀手中收購Arm，這本該是晶片行業有史以來規模最大的一樁交易。在半導體晶片需求猛增之際，英偉達股價此前大幅上漲，而本收購案的名義價值也隨之節節攀升，在去年11月一度達870億美元。
此次交易失敗後，軟銀獲得高達12。5億美元的解約費。但對繼續現金的軟銀來說杯水車薪。有訊息稱軟銀計劃在始自4月份的下一財年結束前完成Arm重啟的上市計劃。
強強聯手美夢泡湯
英偉達是GPU和AI晶片領域的絕對龍頭，而ARM雖然只是一家中等規模的晶片設計公司，但擁有整個行業都倚重的基石技術，其架構幾乎涵蓋所有移動裝置（手機、平板電腦、IoT裝置等），而且正在擴充套件到汽車、資料中心服務和其他裝置的處理器當中。無論是蘋果 （NASDAQ：AAPL）、高通 （NASDAQ：QCOM）、三星 （KS：005930）、聯發科 （TW：2454）以及華為等這些巨頭公司暫時都離不開ARM設計的晶片。
也正因為如此，英偉達的競爭對手和ARM的客戶都對此次收購頗為忌憚，多家科技巨頭化身“攔路虎”。據不完全統計，英特爾公司 （NASDAQ：INTC）、高通、微軟公司 （NASDAQ：MSFT）、谷歌 （NASDAQ：GOOG）、三星、亞馬遜 （NASDAQ：AMZN）及特斯拉 （NASDAQ：TSLA）等行業巨頭都是旗幟鮮明的反對者。由於這場收購案需要獲得來自英國、美國、歐盟、中國的監管機構稽核，高通、蘋果等公司都向本國有關部門提出了反對的意見。
錦上添花
錦上添花不如雪中送炭。其實對於英偉達來講，Arm只是錦上添花而已。
英偉達不需要擁有Arm才能利用其技術在資料中心進行擴張，而Arm的智慧手機銷售具有高度的增長稀釋效應，其現金和股票價值相當於550 - 600億美元。即使這筆交易完成，它也將成為複雜的特許權使用費談判的持續來源，包括與英偉達的競爭對手的談判。
在交易失敗的報告發布後，英偉達的股價基本穩定，週一市值還超過了股價暴跌的Meta （NASDAQ：FB），一舉成為美國第七大公司。
事實上去年年底就已經傳出過會收購失敗的傳聞，特別是在美國聯邦貿易委員會起訴阻止該交易後，英偉達的股價就遭到了重創，並在 2022 年初與其他熱門科技股一起進一步下滑。
所以，市場對此早有消化。而且由於市場對英偉達GPU以及資料中心AI晶片的需求旺盛，此前英偉達業績與股價齊飛，
即便收購失敗，也不會受到太大影響。
獨善其身
沒有了外力的幫助，能夠幫助英偉達的只有自己了。打鐵還需自身硬，英偉達目前的表現還算可以。
英偉達將於2月16日美股盤後釋出其2022財年第四季度財報。在併購Arm交易告吹、元宇宙是否具有突破性進展、汽車業務能否異軍突起，將成為英偉達股價能否再創新高更上一層樓的關鍵。
公司在去年交出超預期的第三季度財報後，總市值曾一度突破了8500億美元的關口，距離萬億美元大關亦不遠已。但今年以來，公司股價跌超15%，遠遠落後於同期納斯達克指數的表現。
英偉達預計四季度營收為74億美元，上下浮動2個百分點；美國通用會計準則下的毛利潤率預計為65。3%，上下浮動0。5個百分點。
英偉達公允價值，來源：InvestingPro
根據InvestingPro的估值模型，英偉達的平均公允價值為218。03美元，較週一收盤價247。28美元低11。8%，不過英偉達在1月底已經觸及過210美元的低點。華爾街分析師給出的目標價為194美元至400美元，平均目標價為335。41美元， 較當前的水平高出約35。6%。
總結
併購的失敗對英偉達的影響並不大，英偉達股價的下跌主要是源自於其估值過高。像元宇宙等概念還處於前期燒錢狀態，但已經早早地計入價格，當科技股遭遇打擊時英偉達下跌是必然的。
雖然短期面臨一定的估值修復壓力，但是從長期來講，我們還是非常看好英偉達的。
作者：潘奕衡
