2月23日，第四正規化向港交所遞交了更新後的招股書，再度衝擊港股IPO。在此10天前，由於在提交上市申請6個月內沒有透過港交所聆訊，這家公司的IPO申請狀態剛剛顯示為“失效”。
時隔不到10天，第四正規化更新了資料，登陸港股的決心溢於言表。
4年虧33億，與依圖差距逐步縮小
更新後的資料顯示，第四正規化2021年前三季度營收13。4億元人民幣，淨虧損14。7億，近四年累計虧損33億，但這個數字也就
相當於商湯科技2018年一年的虧損
額。虧損成為AI創業公司的“新常態”。
從營收上看，第四正規化與商湯始終不在同個量級，但與依圖的差距在逐步縮小。
作為AI公司，第四正規化的
毛利率水平表現較差，始終在50%以下
，也沒有提升的趨勢。相較之下，依圖、商湯受益於硬體業務，毛利率水平逐步提升。
定位AI「軟體公司」
毛利率水平遠低行業平均
在招股書中，第四正規化明確了其軟體公司的定位。這很誠實，特別是比起業內某些“世界級”定位，顯得務實多了。
甚至在第四正規化的招股書中我們還依稀聞到軟體公司老大哥SAP的味道。
早年間，因為《財富》世界500強企業90%以上都是SAP的使用者，因此SAP以「《財富》世界500強企業背後的“管理大師”」的定位扎進企業級使用者的心智。
而2019年，第四正規化還引入原SAP全球副總裁裴沵思擔任公司總裁。
但作為軟體公司，第四正規化的營收和毛利率與目前已上市的其他軟體公司相比，實在沒任何優勢，更不用說對標SAP的差距。
“應用開發及其他服務”貢獻近一半營收
作為AI軟體公司，第四正規化怎麼賺錢？
招股書顯示，先知平臺是第四正規化解決方案的支柱，在先知平臺上，企業客戶可以構建自身定製化的人工智慧系統，這些系統由第四正規化的自動機器學習演算法驅動，自動實現機器學習、應用、決策制定和評估流程，其特點是快速構建簡易、低程式碼/無程式碼環境以及執行過程無需人工智慧專家的高度參與。
此外，第四正規化還提供即用型人工智慧應用，使用者可直接部署並用於改善他們的業務運營，主要在銷售和營銷、風險管理和營運效率提升等領域。也幫助使用者在先知平臺上開發定製化的人工智慧應用，以滿足他們的特定業務需求。
招股書顯示，2021年前三個季度第四正規化應用開發及其他服務貢獻了近一半的營業收入。2018年至2021年前三季度，第四正規化應用開發及其他服務收入佔總營收分別為：95。9%、44。7%、34。3%、48。7%。
標準方案貢獻的營收佔比過低，就沒有規模效應。
此外，第四正規化的
應收賬款也在逐年攀升。
財報顯示，2018年至2021年前三季度第四正規化的應收賬款分別為：0。93億、1。79億、2。63億、8。76億，
分別佔比當年營收72.76%、38.99%、27.88%、64.16%。
儘管企業業務大多受客戶屬性和季節性付款因素影響，但第四正規化2021年前三季度的應收賬款佔比也顯得過高。
在第四正規化之前，AI第一股商湯、“AI+製造第一股”創新奇智都已經“上岸”，第四正規化能接力登陸港股嗎？
截至1月31日，第四正規化賬面持有現金及現金等價物7。3億，留給第四正規化的時間不多了。
（文中資料來源：第四正規化招股書、依圖科技招股書、商湯科技招股書、A股上市公司公開財報）
