近期的股市用一句話形容就是“春色滿園關不住”，無論什麼時候點開都不禁感嘆一句“好一副綠意盎然的景象”！在這一片青翠中有一隻股又格外引起遊戲股民的注意，那就是3月15日跌停之後持續走低的三七互娛。
截至3月22日發稿前，三七互娛的股價已經跌到了22。14元。作為A股遊戲龍頭，三七互娛一直被視為行業風向標，此次收不住跌勢，除了大盤情況低迷之外，還有一個重要因素是源於不如人意的業績預報。雖然三七互娛試圖解釋稱遊戲業務回報較慢，但顯然廣大群眾不願意買賬，這次跌停甚至帶動了後面幾天遊戲盤一同走低，三七互娛真是有苦說不出。
這種情況下眾人紛紛開始分析三七互娛的買量模式是否還行得通，大有因為買量導致企業利潤降低的意思。其實從去年三季度起，就陸續有人對三七互娛的執行模式進行質疑，三七互娛的問題僅僅出現在買量上嗎？
一、忽視研發是最重要的影響因素
一說到三七互娛，大家的反應就是買量。誠然買量是三七互娛的“特色”，但我們的關注點不應該全在買量上。三七互娛成立於2011年，以運營頁遊起家，後成立公司靠自研頁遊走上研運一體的發家之路。基於頁遊的開啟形式，在那個其他選手還沒意識到流量能帶來多少紅利時候選擇買量，用不停彈出的廣告視窗變現大量玩家，是給頁遊增量的最好方式。當然現在這麼說有馬後炮的嫌疑，但在那個時候三七互娛這一舉動對其本身具有劃時代的戰略意義。
到了2013年4G時代手遊興起，三七互娛在第一時間成立了37手遊；及至2020、5G元年，三七互娛在年初也推出了與華為合作的雲遊戲《永恆紀元》，在大方向的掌控上，三七互娛其實一直都沒掉隊。
那麼真的是買量害了三七互娛嗎？
我們應該透過現象看本質，買量的問題一直存在，為什麼前幾年能帶來紅利而今年不行了呢？我認為三七互娛最大的問題還是在研發和市場定位上。
從《大天使之劍》到《榮耀大天使》，我們可以看到凡是三七互娛出品且成績稍好的遊戲都有一個特點：遊戲模式（或者說遊戲玩法）高度相似。三七互娛號稱研發人員佔員工的50%，並將持續擴充研發人數，但結果卻是做出來的遊戲被外界評為“換湯不換藥”，三七互娛在研發方向上已走入歧途。
以前人們對遊戲的品質要求不高，但隨著z世代（指95後）的崛起，玩家開始對遊戲內容、模式有了要求。一款遊戲不僅要畫質高、執行流暢，遊戲的內容還要經得起推敲且玩法多變，才能吸引玩家一直留在平臺上。
《原神》就是以精緻畫風和“類單機版”的商業遊戲模式火遍全球，米哈遊也從一家名不見經傳的小公司變成各大媒體遊戲板塊的寵兒。《原神》的成功之處就在於全新的遊戲模式——手機、PC、PS4多埠上線且遊戲資料實時同步，玩法更傾向於單機遊戲，但也配置了抽角色武器、購買面板、季月卡等傳統網遊的變現方式。《原神》就像當年的橫空出世的《大天使之劍》一樣成為了一個現象級的存在，不同的是前者的遊戲模式能讓玩家停留的時間更久。截止2021年1月SensorTower公佈的資料，《原神》已經連續四個月問鼎出海手遊收入NO。1。
所以研發出全新的、有內容的遊戲，才是三七互娛的當務之急。
二、2021年，三七互娛最關鍵的一年
根據中國遊戲產業研究院釋出的《2020年中國遊戲產業報告》，2020年中國遊戲使用者規模達到6。65億，同比增長3。7%；頁遊市場規模從2015年起逐年下降，到2020年的增長率已經降到-22。9%。
使用者規模持續增長，說明遊戲市場還有增量；頁遊市場的萎靡說明頁遊已經基本被新玩家放棄。作為一家遊戲模式以頁遊為主的企業，沒什麼比頁遊市場的萎靡更能打擊到人了，三七互娛的轉型迫在眉睫。
對於一家模式已經固定的遊戲公司來說，轉變可能來的不那麼容易，但也不是完全被放棄。
2020年三七互娛共有11款遊戲過審，其中分別有4款手遊1款頁遊共5款遊戲上線，對比2019年，總上線遊戲數量有所增加，頁遊的比重下降。隨著2020年底Flash的停用，頁遊時代終將慢慢結束；同時5G時代的到來帶來了雲遊戲時代，新一輪的競爭已經開始。
2020年3月三七互娛聯合華為推出雲遊戲《永恆紀元》，但也沒能拯救從3季度開始日漸下滑的營收，這款遊戲更像是5G時代的一次試水。3月17日，三七互娛在安徽成立全資子公司安徽雷虎網路科技有限公司，從天眼檢視到這家公司的主要業務在於計算機軟硬體技術開發和遊戲製作軟體開發等，三七互娛似乎意識到了問題所在，開始往遊戲研發方向努力。
2021年對三七互娛來說十分關鍵，一是2020年儲備但未上線的過審遊戲將會在今年上線，帶來一波增量解決青黃不接的情況；二是地方政策會更加傾向支援遊戲創新、打造精品；三是根據《2020年中國遊戲產業報告》，雲遊戲將會在未來幾年快速增長。加強研發力量將成為三七互娛給投資者的一劑定心丸。
縱觀三七互娛這幾年的動作，頗有些微妙的感覺——收購妙小程涉足線上教育、募集資金建設辦公大樓，與本體業務都不沾邊，而且因為這看起來有些“混亂”的舉措讓投資者對其頗有微詞。
第一季度交出的這張成績單確實讓人大跌眼鏡，但也在情理之中。畢竟在資本市場浮沉了這麼多年，一次滑鐵盧不至於讓三七互娛大傷元氣，總體來說，各大投資機構如天風證券、財信證券等對三七互娛還是做出了“買入”和“推薦”評級。
如果及時調整戰略重新佈局，三七互娛保住A股遊戲龍頭的位置還是不成問題。
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