中文線上（300364）：投資蜻蜓FM增強音訊衍生 積極探索IP多元開發
類別：創業板
機構：國泰君安證券股份有限公司
研究員：陳筱/陳俊希/李芓漪
日期：2021-10-28
投資要點：
網文連載+IP 輕衍生同步開發，協同效應逐漸顯現，維持增持評級。
公司以“原創網路平臺+傳統出版合作”的方式不斷積累內容，打造全品類和垂直品類閱讀平臺，同時發力多個衍生領域。透過與騰訊和百度的合作以及戰略投資蜻蜓FM 提升協同能力，股權激勵彰顯管理層信心。我們維持此前的盈利預測不變，預計2021-2023 年EPS 分別為0。17/0。23/0。29 元，維持目標價10。40 元，維持“增持”評級。
事件：公司公佈2021 年三季報，2021Q1-Q3 實現營業收入8。51 億元，同比增長32。32%，實現歸母淨利潤5，740 萬元，同比增長23。82%，扣非後歸母淨利潤1，284 萬元，同比增長135。70%。2021Q3 單季度實現營業收入3。21 億元，同比增長41。07%，實現歸母淨利潤2，971 萬元，同比增長42。30%，扣非後歸母淨利潤1，983 萬元，同比增長426。53%。
業績符合預期，IP 變現成績優秀，投資蜻蜓FM 增強戰略協同。公司旗下IP 在音訊、微短劇、動漫等多個領域同時衍生開發，多部微短劇在快手劇場點選量過億。近期，公司戰略投資蜻蜓FM，促進旗下文學作品向音訊衍生，增強文字內容變現能力。
股權激勵彰顯管理層信心。公司已完成2021 年股權激勵股票授予，業績考核目標除淨利潤指標外，亦設定市值指標。透過繫結核心員工，穩定推進戰略實施，發掘IP 多元變現潛力。
風險提示：版權採購價格提升，IP 運營進展不及預期
