為解決40年來的高位通脹，美聯儲今年一直都處於較為激進的加息週期之中，但也給經濟帶來難以承受之重。進入12月，美聯儲也將迎來今年最後一次議息會議。在此前多位美聯儲官員發表鷹派言論後，美聯儲主席鮑威爾幾乎“一錘定音”，表示即使抗擊通脹的任務尚未完成，未來央行可能會縮減加息規模。但在“鴿聲嘹亮”的同時，鮑威爾也不忘亮出“鷹爪”，強調放慢加息的時間點遠不如“未來的峰值利率以及維持的時長”重要。
縮小加息幅度
當地時間11月30日，鮑威爾表示，美聯儲將繼續上調聯邦基金利率水平，但可能從12月開始縮小加息幅度。
鮑威爾當天在布魯金斯學會發表講話時表示，美聯儲距離恢復物價穩定的目標“仍有很長的路要走”。加息和減持債券等政策舉措通常需要一段時間才能在整個經濟體系中發揮作用。未來，美聯儲將繼續保持限制性貨幣政策立場，直至降低通脹出現實質性進展。
他表示，當利率接近“足以降低通脹的限制性水平時”，美聯儲放慢加息步伐“是有道理的”，“可能最快在12月會議上到達放慢加息步伐的時候”。
自今年3月以來，美聯儲已連續六次上調利率水平，其中近四次均加息75個基點。美聯儲11月貨幣政策會議紀要顯示，多數官員傾向於儘快放緩加息步伐，以降低過度緊縮的風險。
在鮑威爾表態後，市場也作出了相應的反應。美債、美股集體走高，美元指數短線跌超100點。三大美股指創近三週最大收盤漲幅，納指大漲超4%，標普500漲3。09%，道指漲2。18%轉入牛市。
美國安盛投資公司執行長格雷格·巴蘇克表示，鮑威爾表態正是投資者在美聯儲加息預期方面所尋找的“確定性”，預計美聯儲很可能會在12月加息50個基點。
美聯儲將於12月13日至14日召開今年最後一次貨幣政策會議。芝加哥商品交易所一項跟蹤資料顯示，目前市場預計美聯儲屆時收縮加息幅度至50個基點的可能性約為77%。
值得注意的是，稍顯“鴿派”的論調並不意味著加息週期的結束。獨立國際策略研究員陳佳對北京商報記者表示，雖然近期美國宏觀資料尤其是通脹率有所緩和，但根據聯儲法定的長期政策方向依然為抑制通脹並促進最大就業這一雙重目標，結合美聯儲一貫依賴資料決策模式，現在判定美聯儲即將在貨幣政策施政方向上改弦易轍或許還為時尚早。
“軟著陸”還可能嗎
在高通脹和緊縮政策的衝擊下，美國經濟衰退的風險正在升溫。就在鮑威爾講話前不久，美聯儲釋出全國經濟形勢調查報告顯示，美國經濟增速放緩，物價水平繼續攀升。這份報告根據下屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，也稱“褐皮書”。該報告是美聯儲貨幣政策例會的重要參考資料。
報告顯示，利率上升和通脹高企繼續對經濟活動造成壓力，美國經濟活動基本持平或略有上升，不及上一份“褐皮書”期間的溫和增長。
其中，紐約、堪薩斯城等轄區經濟出現小幅下降，僅5個轄區經濟出現輕微或溫和增長。展望未來，各轄區認為經濟前景的不確定性有所增加，對經濟前景的悲觀情緒也有所加劇。
同期，多數轄區就業人數溫和增長，但對勞動力的需求整體減弱。儘管勞動力市場仍然緊張，但企業招聘和留住現有員工的難度有所緩解。同時，少數轄區薪資壓力有所緩解。
物價方面，大部分轄區居民消費價格溫和或強勁上升，但整體漲幅有所放緩，反映出供應鏈改善和需求減弱帶來的雙重削弱效果。
對此，鮑威爾認為美國經濟仍然能實現“軟著陸”，當然他也承認可能性正在變小，這證明此時放緩加息“是平衡通脹和經濟風險最好的舉措”。
與此同時，在美聯儲貨幣政策繼續收緊、企業業績預期進一步下調的情況下，市場並不認為美股存在持續上漲動力。諮詢機構亞德尼研究公司總裁兼首席投資策略師愛德華·亞德尼表示，美國經濟明年有機會“軟著陸”，但鑑於股票市盈率高企，今後幾年企業盈利水平將持續盤整，預計美股不會很快出現牛市。
仍懸念重重
目前，市場的關注點來到了美聯儲的終端利率。鮑威爾強調，通脹阻擊戰遠未結束，一些關鍵問題仍未得到解答，包括最終需要將利率升到多高，以及需要將利率保持在限制性水平多久。鮑威爾並未透露他預測終端利率是多少，但可能比決策者9月時預測的4。6%高一些。
陳佳表示，真正決定美聯儲加息程序的還是美國經濟與金融市場核心資料表現。就當前而言，已公佈的非農和失業資料，結合13日即將公佈的通脹資料才是真正決定聯儲加息腳步是否真的會放緩的核心力量。而當前通脹預期水平和相關指標依然處於強加息區間。
美國勞工部最新資料顯示，10月美國消費者價格指數（CPI）同比漲幅創今年1月以來最小值，10月生產者價格指數（PPI）同比漲幅也自6月以來持續收窄。不過，目前美聯儲沒有在降低通脹方面取得明顯進展。鮑威爾表示，短期資料可能具有欺騙性，需看到更多證據才能證明通脹正在出現實質性下降。
此外，隨著美聯儲加息週期進入後半段，內部分歧正在逐漸擴大，鴿派官員擔心緊縮可能會走得太遠，而鷹派官員認為加息尚未接近終點。比如聖路易斯聯儲主席布拉德就公開表示未來一到兩年美聯儲將不得不保持較高利率水平。
但不管作何決策，越來越失去市場信任的美聯儲依舊充滿荊棘。陳佳表示，無論其如何動作，要重新贏回市場信任就必須重建起曾經的獨立性，這對當前的美聯儲而言十分困難。
北京商報記者 方彬楠 趙天舒
