只說重點
文丨方浩
如果按照一家公司對流量的依賴程度來判斷其是不是網際網路公司，那麼，今年可能是中國網際網路公司上市數量最多的一年。到目前為止已有將近10家中國網際網路公司登陸美股或港股，接下來半年至少還會有5家公司IPO。絕對前所未見。
當然，臨陣退出的除外，比如主打社交概念的Soul本週就叫停了赴美IPO的程序。
今年為什麼會如此扎堆兒？
結論就是：一級市場沒人接盤了，只能去二級市場找錢。問題是，今年已經上市的這些網際網路公司，大多在二級市場上演了出道即巔峰的劇情。
換句話說，今年不僅網際網路公司的IPO數量創造了一個記錄，整體的拉胯表現也創造了一個記錄。
作為今年的大盤股，快手雖然較發行價依然有60%的增幅，但距離4個月之前的最高點已經跌去大半。失而復得是喜劇，得而復失就是悲劇了。
水滴和洋蔥較發行價跌去了約50%；怪獸充電跌去了25%，知乎和掌門教育一直在發行價上下徘徊；去年底上市的完美日記，早就跌破了發行價。
對於這些公司背後的一級市場投資人（特別是中後期入場的），現在的心情完全可以用孫燕姿的那句歌詞形容：翻越過前面山頂和層層白雲，綠光在那裡。
如果單看股價走勢，你也許會認為它們遭遇了熊市；但恰恰相反，今年以來美股和港股的大盤指數相繼創造了歷史新高，可以說當下的二級市場依然有著前所未有的流動性。
根本不是錢荒的問題！
市場並不缺錢，但市場也並不買賬。以前中概股IPO，華爾街各大投行擠破腦袋爭取承銷商資格，現在可好，看不見大摩、高盛的身影了，擔負起主力銷售任務的成了富途、老虎、雪盈這樣的劵商平臺。
以前IPO是把股票賣給機構，現在IPO把股票是賣給散戶；以前IPO是批發，現在IPO是眾籌。所以，現在的網際網路公司真的要感謝網際網路券商平臺的出現，為IPO募資保留了最後的一絲顏面，否則連搞眾籌的機會都沒有了。
在流動性最充裕的年份，遇到了最吝嗇的買家。不能怪買家，因為問題出在賣家身上。
以Soul為例，打著“年輕人的社交元宇宙”的旗號，不可謂不性感。今年一季度Soul月活使用者和日活使用者分別為3300萬和910萬，號稱有1億使用者。
同屬社交賽道的陌陌，從0到1億使用者用了3年時間，而Soul用了5年時間；陌陌日活使用者達到1300萬時，總使用者數是8000萬；也就是說，陌陌當年在使用者總量比Soul少的前提下，創造了比Soul更大的使用者活躍度。陌陌月活使用者達到3000多萬的時候，同比增速是4到5倍，遠遠高於Soul 同期資料的1倍增速。
現在你讓華爾街相信Soul是宇宙他爸，憑什麼？
當然可以說陌陌們沾了移動網際網路流量紅利期的光，但華爾街今年對中概股的敬而遠之，很大程度上正是因為流量紅利期的結束導致的贏家通吃。
快手去年營收580億人民幣，位元組是2366多億，差不多4倍的差距。兩家公司的核心業務都是短影片，今年一季度快手（主站）日活峰值是2。8億，抖音（主站）日活峰值是5。8億，差距是兩倍左右。
日活兩倍的差距，導致的結果是雙方營收差距是4倍，等於開了一個平方。說明流量越集中，變現效率就越高；老大吃的肉越多，老二老三的湯就越少。
抖音和快手並不是個案。即將IPO的叮咚買菜面臨著比快手還要艱難的局面。
今年一季度，叮咚買菜月活使用者是690萬，美團優選（社群團購業務）是9500萬，美團是叮咚的13倍；叮咚去年的訂單總量接近2億，而美團優選（社群團購業務）一季度的日訂單量就是3000萬+。
就算今年叮咚訂單量翻番，美團則一直保持3000萬的日訂單量，那麼即使考慮美團的客單價偏低，營收也是叮咚的20倍以上。流量差距越大，營收差距就更大，大到讓人絕望。
今年已經IPO或者即將IPO的網際網路公司，不是所在賽道太小，就是賽道已經有老大老二甚至老三老四早就上市了；就算賽道很大，自己也是老大，但增長的天花板（流量）已經見頂。二級市場再大的流動性，也無能為力。
過去十年成長起來的網際網路巨頭，都是靠“廣域紅利”，即使用者的增量帶來的機會；而當網際網路使用者基數不在增長的情況下，流量已經變成了巨頭的“私域紅利”，所以我們看到巨頭不斷進軍新業務，就是將流量左手倒右手。
IPO是從一級市場走向二級市場，但並沒有改變很多公司同時被排斥在廣域紅利和私域紅利之外的悲催境地。
