港股家電巨頭創維集團，分拆旗下冰洗業務創維電器，於近期開始衝擊深交所創業板上市。
家電行業整體進入瓶頸期，在行業巨頭和網際網路家電的夾擊下，創維等中小玩家的生存空間急劇壓縮。無奈之下，公司轉型成為小米及其生態鏈企業的代工廠，
ODM代工業務已經佔到公司營業收入的六成以上。
代工業務幫公司保住了規模，但盈利能力的下滑已經成為必然趨勢。To be or notto be，That‘s a question！
創維分拆
1982年從華南理工大學無線電工程系畢業後，黃宏生告訴他的老師：
總有一天，我要創建出像索尼、松下一樣的企業。
在體制內單位華南電子進出口公司幹了幾年之後，他離職赴港創業，1988年在香港成立創維，從遙控器切入、進入家電領域。
彼時，在海外品牌的培育下，中國家電消費市場逐漸崛起，本土品牌進入爆發前夜——海信的前身青島無線電二廠變身為青島電視機總廠，帶領中國電視機行業一路小跑；美的在改革春風中進入家電行業並站穩腳跟；創維、格力等企業陸續成立。
之後，便是創維跌宕起伏的30多年。一邊，中國家電市場迎來爆發式增長，在技術創新、股權激勵的加持下，創維成為中國彩電三巨頭中唯一的民營企業；另一邊，2005年，黃宏生因串謀欺詐上市公司等罪被判入獄，一定程度上影響了創維的發展。
彩電賽道因行業惡性競爭和網際網路玩家崛起而逐漸暗淡，創維開始掉隊。
到現在，人們關注格力、美的的家電雙雄之爭，緊盯海爾和TCL的轉型，甚至對近年小家電崛起的一系列品牌如數家珍，
卻冷落了創維等行業老人。
2021年前三季度，創維集團（00751。HK）營業收入358。91億元，歸母淨利潤7。63億元，最新市值僅141。90億港元，與美的、格力、海爾的差距越來越遠。
2014年，創維集團分拆機頂盒業務借殼華潤錦華上市。去年1-9月，創維數字（000810。SZ）營收、淨利潤分別為76。22億元、2。69億元，且處於衰退週期，但最新市值仍超過100億元，逼近集團公司。
於是，分拆回A，便成了這家港股家電巨頭的必選項。近期，創維集團再度分拆旗下冰洗業務創維電器，擬登陸深交所創業板。
市值的現實需求之外，集團公司按照業務線分拆，也可以梳理出清晰的業務板塊，幫助他們獨立發展壯大，
從“做大做強”轉向“做小做精”。
降價促銷？
2009年黃宏生重返家電業，創維奮力追趕，2010年前後從電視機切入“白電”市場，幾年後，創維集團到南京投資設立創維電器股份有限公司（簡稱“創維電器”），推出冰箱、洗衣機業務。
公司旗下包括冰箱、洗衣機兩大產品線，另外還有體量較小的平板電腦業務。《2020年度家電熱銷品牌產品排行榜》顯示，去年冰箱熱銷品牌TOP10中，創維排名第10，而在該榜單的洗衣機熱銷品牌榜單中，公司並未進入前十。
2018年-2020年及2021年上半年，公司營業收入分別為26。90億元、36。85億元、37。39億元、19。40億元，淨利潤分別為5953。39萬元、1。75億元、1。52億元、5782。88萬元。
規模增長停滯、業績下滑之外，經營性現金流也敲響警鐘，去年同比下降81。53%至1。19億元。
家電消費疲軟的大勢之下，幾家巨頭的日子也不好過，創維電器也只能是勉力支撐，甚至還祭出了降價促銷量的大招。
2019年，公司賣一臺洗衣機的毛利潤為134。35元，到2020年和2021年上半年分別為119。30元和114。7元；冰箱產品線更誇張，2019年、2020年和2021年上半年，單臺毛利分別為152。57元、125。94元、97。91元。
這兩大業務的降價策略雖然保住了銷量，但導致
公司毛利率明顯下降
，報告期內分別為12。04%、14。96%、13。19%及11。03%。
今年上半年，家電行業整體毛利率在20%左右，競爭對手海爾智家、海信家電、奧馬電器、澳柯瑪分別為30。06%、20。94%、20。44%、19。19%。
2018年-2020年及2021年上半年，創維電器淨利率分別為2。21%、4。75%、4。07%、2。98%。
雖然盈利能力危機已至，但公司仍然保持了大手筆的現金分紅，2018年度-2020年度分別派發了1。2億元、8000萬元及8000萬元的現金紅利，導致公司截至2021年6月底的貨幣資金餘額僅為2。33億元。
現金流下降+大手筆分紅
之後，公司2021年12月31日披露IPO招股書，準備到深交所創業板上市，募資8。19億元，主要用於生產線擴建、研發、營銷和補充流動資金。
出海+代工
老牌巨頭創維電器，準備如何提振業績？從港股分拆到創業板上市，公司準備講什麼新故事？答案，就藏在公司的業務結構變化中。
中國家電市場處在發展的瓶頸期，但在海外市場，本土家電品牌們還有很大的拓展空間。以美國、日本、中東為主的海外市場，已經成為創維電器的主要增長點。
2018年-2020年及2021年上半年，公司海外市場的收入分別為6。21億元、9。74億元、10。47億元、6。23億元，近3年的年均複合增長率接近30%，遠高於本土市場的14%。報告期內，外銷佔收入的比例分別為23。52%、26。69%、28。49%、32。87%。
不過，隨著匯率變動，外銷業務的弊病開始顯現，去年公司匯兌損失就超過1600萬元，一定程度上也影響了公司的盈利能力。
傳統家電巨頭日漸式微，其中一個原因便是網際網路家電玩家崛起。後者帶著網際網路模式，
以流量思維而不是盈利思維，對傳統行業形成降維打擊。
小米、華為包括樂視，都曾血洗電視機行業，而現在的小米及其生態鏈企業，把戰火燒到了家電行業的各個角落。
有人反抗網際網路玩家的“不講武德”，也有人順勢擁抱了它們，比如說創維電器。它們有品牌、渠道和流量，但是缺乏生產能力，創維等傳統廠商便甘願成為代工廠。
創維電器ODM業務的客戶包括小米、雲米等，近幾年，這幾家企業穩居公司前五大客戶名單。
2018年，公司ODM業務收入9。46億元，在公司營業收入中的佔比為35。84%；到2021年上半年，該板塊收入達到11。55億元，佔比60。95%。ODM代工業務已經成為公司的核心業務。
代工業務讓公司保住了規模，必然在盈利能力上有所損失。今年上半年，ODM業務毛利率進一步降低至9。62%，是公司綜合毛利率走低的主要原因。隨著公司代工業務做大，盈利能力恐怕會進一步壓縮。
海外市場和代工業務成為主力，
創維電器需要警惕成為下一個奧馬電器。
