隨著DeFi爆發性的增長，如今已進入了一個激烈爭奪的階段。由於需求的快速增長和基礎設施之間存在突出的矛盾，DeFi的格局正處於不斷的變化和發展之中。目前，DEX在DeFi當中扮演著支柱的作用。
The Block收集的資料顯示，DEX的交易量在2月份達到近730億美元，創歷史新高，比1月份增加了120億美元。其中，Uniswap依舊在該領域佔據領先地位，佔總交易量的50%以上，達366億美元，其次為SushiSwap和Curve，月交易量分別為149。3億美元和44。2億美元。
作為當前DEX的絕對龍頭，Uniswap V3版本的釋出勢必會引發新一輪的DEX大戰。在經歷了近一年的優勝劣汰，無論是模仿還是創新，各大DEX們已各有千秋。
當前的Uniswap V2主要留下了兩個問題：一是由於經濟模型而導致的代幣激勵缺乏；二是AMM模型自身的滑點和LP的無常損失。
而目前市面上大部分DEX解決方案都針對這兩個問題進行了相應改進，也有一些方案走了與Uniswap完全不同的路線。
那麼它們現在都發展的怎麼樣了呢？下面我們來一一介紹。
一、“抄襲者”SushiSwap
3月13日，伴隨著上線Coinbase交易所，SUSHI代幣突破23美元關口，自去年11月最低點以來漲幅近5000%。與此同時，SushiSwap的總鎖倉量也突破歷史新高，達到近50億美元左右，與同期Uniswap的鎖倉量基本持平。
如果說之前的SushiSwap只是一個“山寨品”，如今的它已經不可同日而語。SushiSwap試圖發揚其立足之本——社群的力量，並無限拓寬其產品線。
與Uniswap一直處於隱蔽開發狀態不同的是，SushiSwap公佈了其2021的發展路線圖。
SushiSwap於去年年底選擇與Yearn、Aave、Cream等協議整合，進入2021年後，也先後推出了流動性激勵專案Onsen、開放式智慧平臺BentoBox，並遷移其域名至sushi。com，收穫外界不少好評。
如今，SushiSwap的開發者們仍然活躍在推出新產品的戰線上。據瞭解，SushiSwap將於近期推出：
1。槓桿借貸Kashi：使用者可以在BentoBox上存入代幣，參與Kashi的槓桿借貸，一鍵多空。
2。NFT交易平臺SHOYU：核心開發Levx前些天在社群論壇上釋出了開發NFT交易平臺SHOYU的提案。經日本使用者建議，該提案的名稱從原先的Natto納豆變更為SHOYU醬油。
除此之外，基於Andre Cronje提出的旨在解決無常損失的Deriswap而開發的SushiSwap V2版本也計劃於今年5月份上線。
在V2版本中，我們或許可以看到：
1。特許經營池：特許經營池的目的是整合CEX和DEX，由MainPool和SubPool組成。在特許經營池中，中心化交易所的使用者可以選擇成為SushiSwap流動性提供者。將新的流動性對新增到第三方平臺後，將建立一個SubPool，並將其新增到SushiSwap的整體流動性池MainPool中。
2。一站式發行平臺MISO：比Uniswap更近一步，SushiSwap對代幣發行建立提供了更好的支援。藉助於MISO，專案方簡化了在SushiSwap上啟動新專案的過程，推動了新的資本和交易進入SushiSwap。其目標是，為技術和非技術專案的創始人建立一個啟動平臺，這將使社群和專案獲得他們需要的所有選項，以安全、成功地部署到SushiSwap。
MISO也將作為SushiSwap社群的個人專案啟動平臺，任何操作都將透過可信的開源合約來處理，包括代幣建立、流動池建立、挖礦選擇、初始發行方式（比如固定價格、批次拍賣，或者荷蘭式拍賣）等。
3。Mirin協議：Mirin協議是SushiSwap協議升級的核心部分，目的是將協議的流動性提高20倍到30倍。其中，我們上面提到的特許經營池、MISO均屬於Mirin的開發內容之一。除此之外，在SushiSwap的規劃中，Mirin還能為使用者提供更多的LP做市模式，並且透過整合Zap工具的方式減少使用者提供流動性耗費的Gas費用。
除了新產品的不斷擴充套件外，SushiSwap在2021年路線圖中也同樣佈局了未來：基於ZK-Rollups的Layer 2的遷移計劃、IPFS的整合以及波卡跨鏈解決方案等。官方表示，透過產品多元化的擴充套件不僅可以讓SushiSwap在安全性、交易性、互操作性等諸多方面得到進一步提升，還有利於DeFi的生態建設。
產品創新雖然如火如荼，SushiSwap卻在上週遇到了4700萬枚SUSHI代幣（約8。8億美元）於4月解鎖的砸盤預期利空。對此，SushiSwap官方釋出宣告表示，海外媒體Decrypt的SUSHI代幣解鎖報道存在多處事實錯誤，誤導社群使用者和讀者，製造了不必要的恐慌。
官方還表示，解鎖時間原定3月底，社群對此沒有分歧和爭議，團隊沒有計劃變更時間或取消解鎖。解鎖將會分批進行以Claim的模式領取，並非一次釋放，質押的SUSHI代幣也可以隨時提取，收益亦不鎖倉。
二、“AMM始祖”Bancor
作為AMM自動做市商的最早提出者，Bancor早期並沒有給予AMM足夠的重視。
與Uniswap、SushiSwap不同的是，Bancor V1版本上，所有的資金池都必須以BNT作為交易對資產，例如ETH/BNT，這意味著BNT成為了所有代幣之間的連線或路徑。由於流動性提供商缺乏購買與持有BNT代幣的動力，導致Bancor很難以與Uniswap這樣可以自由選擇對價幣種的DEX抗衡，陷入了進退兩難的地步。
但正因為Bancor從過去到現在一直堅持這樣的模型設計，才能讓其在後面推出的V2。1改版中，利用單邊流動性來解決無常損失的問題。
Bancor V2。1版本具體的改進有：
1。單邊資產提供：在V2的版本更新中，開發團隊透過彈性供給模型實現可以抵押單邊資產，並在獲得完全無常損失保護的情況下賺取收益。
Bancor這一舉措取得了實質性效果，因為所有流動性提供者都能獲得“帕累托最優”（Pareto Optimal）選擇，也稱為帕累託效率（Pareto efficiency），指資源分配的一種理想狀態。
2。流動性保險：無常損失保險使得使用者在Bancor上提供代幣流動性時除了能夠享有交易費率分成收益以外，協議還能彌補使用者遇到的任何無常損失，但必須滿足以下條件才能100%獲得無常損失的保險理賠。目前，只有進入官方白名單的代幣才能享有無常損失保險，使用者可以在Bancor網站直接檢視，有藍色盾牌的資金池都能享有無常損失的保障。
不僅如此，Bancor V2。1版本還具有挖礦收益自動復投與槓桿融資等功能，為BNT代幣創造了充足的代幣賦能與持有動機。此外，面對市場的強烈競爭，Bancor開發團隊也一直計劃在未來推出更多不同的新產品與功能，其中包括：
1。原始池：對標SushiSwap的Onsen；
2。影子代幣池：對標Curve的穩定幣交易池；
3。Full Vortex機制：允許在白名單資產池中質押BNT代幣，借出資產池代幣vBNT，並支援使用vBNT兌換其他代幣。通過出售vBNT，使用者可以提高資金利用率，比如可槓桿化流動性提供，從而賺取更多交易費用和BNT代幣獎勵；
4。無需Gas費社群投票；
5。法幣兌換：透過Moon Pay構建的APP，使用者可以使用ETH直接兌換為法幣；
5。選擇Arbitrum作為以太坊二層擴容方案、限價單功能等。
作為元老級別的DEX，Bancor仍在嘗試透過新產品和新功能來“救場”，但是否會被市場認可需要拭目以待。
三、“大戶專屬DEX”Curve
與Uniswap不同，Curve從出生以來就被定位為專門為穩定幣設計的去中心化交易所，而有著明確定位的Curve也在解決AMM模型高滑點的問題中取得了重要的突破。
2021年初，Curve推出了跨資產交易服務，在DEX市場掀起了不小的波浪。透過合成資產協議Synthetix的合成資產橋樑，Curve可以實現不同型別資產（如BTC、ETH、DAI等）之間超低滑點的兌換。
目前，因為它的低Gas費和低滑點，Curve已經成為穩定貨幣兌換以及超大額交易的最佳場所，也被譽為“大戶專屬的DEX”。
簡單來說，Curve的跨資產兌換過程包括兩筆交易，以USDT兌換ETH為例，首先USDT會兌換為sUSD，再兌換為sETH；其次，sETH會兌換為ETH。整個過程中，藉助Synthetix的抵押合成資產模型，sUSD和sBTC兌換是無滑點的，最後sETH和ETH的兌換，則利用了Curve的CFMM模型，可以做到極低的滑點。而Curve透過與Synthetix協議合作搭起的“貨幣樂高”，也帶給了市場很大的啟發。
除了跨資產兌換，Curve還於3月推出了Pool Factory的V2版本，允許任何人使用時間加權平均價格演算法（TWAP）部署Curve 3CRV池和sBTC池；Curve不僅集成了如Basis。cash的V2版本和Cream的Iron Bank，一同擴充套件DeFi生態，還整合到了Fantom公鏈上，以更好的提供資產兌換服務。
未來，Curve也將推出：
1。無需許可Permissionless池：基於Curve Finance建立的，允許使用者使用自有代幣創造穩定幣流動性池的去中心化交易平臺；
2。採用ZK-Rollup作為以太坊的擴容方案；
3。與波卡生態跨鏈貨幣市場協議Equilibrium合作的跨鏈版本。
Curve不僅是一個獨具風格的DEX，它的流動性挖礦策略也是多數DeFi專案的挖礦策略基礎，例如Yearn。finance和Alpha Homora。
在Uniswap V3推出後，有人認為，Curve將會被其“聚合流動性”功能所擠兌。不過，作為能以滿足市場剛性需求而立足已久的DEX，Curve會輕易被擊敗嗎？
四、 “後起之秀”PancakeSwap
隨著以太坊價格的飆升，市場的目光轉向了Gas費低廉的幣安智慧鏈BSC。
PancakeSwap也在2月17日正式成為了BSC上第一個市值超過10億美元的去中心化專案。其24小時交易量於2月19日達到16億美元，超越Uniswap躍居交易量排行榜首位。3月25日，PancakeSwap的24小時交易量更是驚人地超越了Uniswap、SushiSwap、Curve三大DEX之和。
近期，PancakeSwap官方宣佈將於今年的第二季度正式釋出其V2版本，後續也將推出：
1。預測市場：二元期權，這個功能也被稱為“薄餅預測市場”，將允許使用者對市場走勢進行投機；
2。借貸市場：開發一個最小可行產品（MVP）版本的借貸功能。借貸所產生的費用將用於回購和銷燬CAKE代幣，將在其預測市場釋出後釋出；
3。遊戲生態：在已有的積分系統旁邊增加了NFT頭像和團隊協作功能以及相對應的積分系統，目前已有27500個使用者在系統中建立了個人檔案。
4。彩票抽獎更新：把購買彩票的門檻從10美元降低至1美元，獎金分配規則將會改變，只要有一個正確的號碼就可以獲獎；為了節省GAS費，彩票將從ERC-721代幣改為ERC-1155代幣；增加了自選幸運數字的功能；批次購買還可以打折。
雖然日均交易量的真實性一直以來都被外界詬病，但PancakeSwap實打實的是BSC的心臟。
像Autofarm這樣的聚合理財類專案需要PancakeSwap的流動性獎勵來反哺；新上線BSC生態的專案也需要在PancakeSwap上建立交易對來提供流動性；PancakeSwap的“糖漿池”為專案提供了更好的宣傳和分發的機制；而PancakeSwap的IFO功能（Initial Farm Offerings）也成為了優質專案最理想的出發點。
與SushiSwap全部由社群支援的方式不同，PancakeSwap擁有幣安生態的資源支援，相信未來會有更多讓人眼前一亮的產品，我們也希望看到DeFi可以在不同的生態中繁榮生長。
五、“低調的競品”Balancer
作為首個引入流動性挖礦的DEX，Balancer在市場效應以及自身機制設計推動下，總鎖倉量在去年6月至9月間增長了近3400%，一度排名DEX當中的第2位，成為當時足以與Uniswap、Curve三足鼎立的去中心化交易所。
然而，隨著SushiSwap的橫空出世，Balancer逐漸被淹沒在流動性的爭奪大戰中。
不過，隨著IDO的造富效應和Balancer V2版本的更新，年初至今，Balancer的各項指標均在上漲。資料顯示，Balancer周交易量、新增使用者等指標在2021年2月出現了明顯上漲的趨勢。
與此同時，Balancer官方也公佈了於2月3日推出的Balancer V2版本的具體細節，其核心原則是安全性、靈活性、資本效率和Gas效率。亮點如下：
1。管理所有Balancer資金池資產的協議金庫：Balancer V2將自動做市商邏輯與代幣管理和記賬分開。代幣管理與記賬由協議金庫完成，自動做市商邏輯則因資金池而異。由於資金池是獨立於金庫的外部合約，可以實現定製化的自動做市商邏輯；
2。Gas效率提升：有了新推出的協議金庫，即使使用者執行涉及不同資金池的批次交易，也只有最後的淨代幣量會從金庫轉入或轉出，這一過程節省了大量Gas；
3。免許可型可定製化自動做市商邏輯：專案方可以透過Balancer V2提供的啟動臺，制定不同的自動化做市商策略，而無需擔心代幣轉賬、餘額記賬、安全檢查和智慧訂單路由等問題。
4。透過資產管理器提高資本效率：資產管理器是由資金池指定的外部智慧合約，可以全權控制該資金池存入金庫的所有代幣，它還可以將代幣借給借貸協議來增加資金池的收益；
5。透過社群治理決定的協議費：隨著Balancer向社群驅動型協議過渡，Balancer V2實現了三種可透過治理（BAL代幣持有者）調控的協議級費用。
可以說，與Uniswap V3相似的是，Balancer V2也選擇了以提高資本效率的方式改進現有的AMM自動做市商。
六、“特色DEX”DODO
與其他DEX一樣，DODO也是一個鏈上流動性協議，為使用者代幣兌換提供解決方案。
不同的是，DODO採用了自己獨創的PMM（Proactive Market Making）演算法，為使用者提供了比AMM協議更低的滑點、單個資產的風險敞口並顯著降低無償損失。PMM意為主動做市商，也是DODO與其他DEX存在的主要區別。
與Uniswap V3推出的主動流動性類似，PMM模式透過引入價格引數獲得某個代幣的當前市場價格，這樣可以將大量的做市資金聚集在市場中間價附近，可以實現相對平緩的價格曲線，提供更充足的流動性。
PMM與AMM的對比
作為一個起步較晚的DEX，DODO一直以來都瞄著自己“獨特”的目標——“讓一億人發行資產”。而如何提供一種新的流動性發行方式，對專案方來說，成本低、流動性足夠；對交易者來說，起跑公平成為了DODO的專攻方向。
參考股票市場的“集合競價”，DODO將新資產的發行簡化為眾籌建池（Crowdpooling）這一全新的流動性發行新方式並於3月初正式上線了DODO V2版本。
具體來說，眾籌建池首先是專案方需要提供一定量的代幣，並確定代幣首次發行的價格和發行的額度。在指定時間內，任何人都可以充值認購；如果認購超額，則根據使用者充值資金量分配額度。在眾籌完成之後，DODO會自動建立公開的流動性池，然後進入現貨交易市場。此外，眾籌建池還有一個流動性保護機制，初始流動性在保護期內，發起人不能撤出流動性，以防止類似Uniswap早期Rug-Pull跑路事件的發生。
不同於Uniswap，在DODO上的代幣發行不需要配置50：50比例的交易對。在DODO上，專案方只需存入專案代幣，PMM可以自動幫助其建立流動性。由於它是基於PMM的模式，如果專案募集不到大量資金，依然可以構建出一個相對充足的流動性市場，這也是PMM相對於AMM模式上進行代幣發行的獨特優勢。
目前，DODO V2已支援提供給多種資產發行模式：眾籌建池、升價拍賣、固定價格發行以及自定義聯合曲線發行。
未來，DODO還將以新資產發行為主線，支援包括BSC、Heco、OKExChain、波卡等多鏈、基於Arbitrum的二層網路的DEX功能開發，併為機構做市商上鍊做準備。
不僅如此，DODO還將於近期推出利用PMM演算法支援的NFT資產發行平臺，利用NFT等資產的證券化（碎片化）、定價、交易與買斷收藏，讓使用者不花1分錢，建立高流動性的市場。
七、“流量聚合器”1inch與Matcha
2020年是DeFi野蠻增長的一年，在流動性挖礦模式的助推下，短短几個月的時間內， DeFi的總鎖倉量已從5億美金迅速攀升至450億美金。隨之而來的是可整合多個DEX的聚合類平臺的興起，成為繼借貸平臺和預言機賽道之後，又一個備受市場追捧的DeFi應用，而1inch就是該賽道中市場份額最大的一個。
The Block的資料顯示，截至3月2日，1inch佔有85。6%的去中心化聚合業務的市場份額，成為最大的DEX聚合平臺。
一直以來，1inch也擁有自己獨特的發展路線。
相比於V1版，1inch V2版除了在使用者介面、Gas費最佳化、隱私保護交易和協議整合方面有重大改進之外，還發布了一項殺手級產品“Pathfinder API”——一個全新的探索和路由演算法，除了能在多個流動性協議之間拆分一筆代幣兌換交易之外，還可有效利用同一協議中的眾多市場深度，透過為使用者實時最佳化交易路徑，獲得最優交易價格。
3月17日，1inch官方公佈了其即將上線的V3版本資訊。官方表示，1inch V3版本不僅將極大地降低交易手續費，還將融合多鏈的流動性，創造最優的使用者體驗。
作為聚合平臺的領頭羊，1inch可以說是繼Uniswap之後的又一DeFi獨角獸。就在1inch受到市場熱捧的同時，隨之而來也引發了質疑：1inch雖然表面上為使用者提供最優的報價，但實際交易成本並不佔優勢。
最大聲提出該質疑的是訂單簿式去中心化交易協議0x團隊，他們開發了名為Matcha的聚合交易平臺。
0x團隊對市面上一系列同類產品進行模擬測試後表示：0x API在72%的時間裡打敗了其他競爭對手，提供比1inch和Uniswap更具有優勢的調整價格。這意味著，一個交易者如果使用Matcha這樣的0x API聚合平臺，那麼在70%的時間裡都可以獲得最佳交易價格。
據瞭解，Matcha是0x協議中最近發展最快的聚合器DEX，也是0x協議官方推出的面向消費者使用者的DEX。3月25日，Matcha的總交易量突破50億美元，緊追1inch。
作為功能相對單一的聚合器DEX，與1inch一樣，Matcha的使用也較Uniswap、SushiSwap更流暢，並已支援訂單簿掛單、多鏈資產兌換的功能。
未來，聚合器的發展方向註定與傳統DEX不同。無論是聚合了幣安、火幣等交易平臺的交易資料，還是提供更好的交易深度、更優的報價，聚合器DEX無疑為使用者提供了更好的體驗。它們類似於傳統金融的“交易執行”工具，透過服務商提供的各種演算法再結合使用者的具體需求，為使用者節省整體的交易成本。
總的來說，在Uniswap將AMM發揚光大後，整個去中心化交易市場的局面別開生面：
有像SushiSwap、PancakeSwap這樣基於AMM協議橫向拓展產品線的方案；有像Balancer這樣精益求精的AMM做市商的方案；有像Bancor一樣為解決痛點而另闢蹊徑的方案；有DODO這樣專注於新資產發行的方案；有Curve這樣針對穩定並兌換剛需的解決方案；還有如1inch、Matcha一樣為提升使用者體驗的方案。
Uniswap V3的乏善可陳，讓市場上的流量爭奪變得更加激烈，也讓大家看到了超越老大哥的希望。
不過，無論是怎樣的方案，都需要經歷時間和市場的考驗。只有不斷突破創新的專案才能源源不斷地帶給創新溢價。有理由相信，未來會有更多的專案帶給DEX賽道新的啟發，這些微小的創新會在市場不斷的迭代中帶來更大的價值。
