史家亮王駿 中國黃金網
在高通脹且美國就業市場持續向好的背景下，美聯儲貨幣政策加速收緊難以避免，對大宗商品市場會產生系統性影響，這成為市場關注的焦點。
美聯儲貨幣政策調整影響
美聯儲的貨幣政策收緊調整包括縮減購債規模、加息和縮表等，更包括貨幣政策調整的預期與落地，這些政策的調整與黃金價格走勢密切相關。
美聯儲貨幣政策調整階段與黃金價格走勢的關聯性需要重點關注。筆者從2012年至2015年美聯儲貨幣政策退出路徑與金價走勢來探討貨幣政策調整與金價走勢的關聯性。
2012年底到2013年，美聯儲貨幣政策調整預期逐步加強，倫敦金現貨價格從1796美元/盎司的高位回落，跌至1370美元/盎司附近，跌幅接近24%。2013年6月20日，伯南克表示2013年開始放緩量化寬鬆，2014年結束量化寬鬆，貨幣政策轉向訊號釋放，貴金屬價格出現急跌行情，從1370美元/盎司快速跌至1180美元/盎司，短期跌幅接近14%；隨後則進入高位偏弱振盪行情。
2013年12月19日，美聯儲利率決議宣佈縮減購債規模100億美元，逐步退出量化寬鬆，金價小幅下跌後開始反彈，利空出盡行情成為核心，金價一度漲至1390美元/盎司。隨後隨著美聯儲加息預期的升溫，貴金屬價格維持振盪偏弱行情直到2015年12月16日，金價也跌至極低的1046美元/盎司。
2015年12月16日，美聯儲開啟加息週期，金價觸及1046美元/盎司的低位後開始走強，利空出盡行情再度成為核心，金價持續走強至1380美元/盎司附近。
從2012年至2015年美聯儲貨幣政策調整和金價走勢分析來看，美聯儲貨幣政策轉向預期加強之際，如縮減購債和加息預期升溫之際，金價維持弱勢，當貨幣政策調整落地，金價往往走出利空出盡的行情。這與2021年美聯儲貨幣政策調整與金價走勢相一致。
2021年，美聯儲貨幣政策轉向預期不斷升溫，從縮減購債政策調整預期加強，到加息預期加強，再到出現縮表預期，金價維持弱勢；當政策調整落地後，金價出現利空出盡低位反彈行情。
這一規律走勢在接下來的時間內仍適用，美聯儲貨幣政策調整預期升溫之際對貴金屬價格形成較大的壓力，當貨幣政策調整落地時，貴金屬價格則會開啟利空出盡反彈的行情。
2022年加息與縮表的政策調整，主要是針對高通脹的衝擊，而中長期的經濟衰退風險仍要依賴寬鬆的貨幣環境，美國的貨幣政策收緊程度相對有限；並且美聯儲的資產負債表規模已經達到9萬億美元，即便是2022年底開始縮表，資產負債表的規模也難以發生大幅回落，美國流動性充裕或者說氾濫將會持續影響金價，金價將長期受益於貨幣超發的影響。
今年大宗商品價格或高位偏弱執行，比特幣市場資金有流出趨勢，流動性氾濫難改大背景下，將利多金價。
政策利空出盡與地緣政治
美聯儲貨幣政策調整預期被市場消化，利空出盡影響疊加通脹擔憂和地緣政策影響，貴金屬1月初以來沒有進一步收緊訊號釋放下，利空出盡，流動性依然氾濫，高通脹尚未出現實質性轉變，並且美俄烏等地緣政治局勢惡化等增加避險需求，貴金屬價格短期消化美聯儲最新進展後維持振盪走強行情。
當前依然不建議趨勢做空貴金屬，仍以利空出盡逢低做多為操作核心，黃金白銀價格仍有上漲空間。
