文 | 袁斯來
編輯 | 蘇建勳
當A股的光伏上市公司們紛紛釋出業績喜人的財報時，曾經風光一時的中利集團卻在虧損中越陷越深。
1月底，做電纜和光伏元件、電站的江蘇中利集團釋出業績預告，去年虧損32-40億元，比去年同期虧損擴大3-10億，被視為支柱的光伏業務虧損11億。公司給出的解釋，是上游材料和海運費暴漲，導致產能無法完全釋放。
這兩個理由是光伏企業們普遍遭遇的困境，但在碳中和大潮湧動的2021年，如中利一般鉅虧的仍是少數。
遠比矽料上漲這種短期震盪外嚴重得多的困擾，正糾纏著中利。它曾被稱為“光伏扶貧第一股”，靠著政策紅利大肆擴張；但在政策風向轉變後，難以找到增長點。而2021年“專網通訊”騙局暴雷，給原本就不怎麼強健的中利又一重擊。
光伏行業三次起落，中利趕上過浪潮，但在2018年“531新政”後更嚴酷的洗牌中，中利的運氣消逝了。
“脫貧”黑洞
中利的創始人王柏興很能審時度勢。1988年，他32歲，自己掏了在當時算是鉅款的5000元，和9個人成立了常熟唐市電纜廠。
這家做電線的公司2009年上市時，正好國內光伏行業經歷08年金融危機後第一波衝擊，政府為了穩定局面，開啟“金太陽工程”，將在2-3年內，以財政補助方式，支援不低於500MW的光伏發電專案。國內光伏企業又開始擴張，2010年出貨量增長75%。2011年，中利斥資4。82億，現金收購江蘇騰暉電力51%股權，邁入這一行業。
收購騰暉後沒多久，歐美開始對中國的光伏產品“反傾銷、反補貼”，限制國產的光伏產品進入市場，但滕暉主要建設電站，並沒有受到多大波及。他們拿出了一份逆勢增長的財報，2012年營收增長了31。8%，光伏元件及電站業務高達26。71%，當時因為多晶矽上漲，位於產業鏈中端的元件廠商們，很多毛利只有個位數，足以可見電站在當時是門利潤豐厚的生意。
國家扶持對光伏這種需要重資金投入的長期專案固然重要，中環、隆基這樣的明星公司壯大時，都離不開補貼輸血。但中利似乎踏錯了發展方向，他們沒有利用好政策研發基礎技術，反而傾全力投入“扶貧”專案中。
2015年時，中利提了個雄心勃勃的口號“萬農光伏”，做起了“電站+農業”專案。他們和地方政府的合作，前期墊資修建，修建好後企業運營，產權歸政府，政府再以此資產融資歸還企業。
看起來，有地方政府們背書，這是沒什麼風險的生意，而且錢很好掙。2017年時，中利的扶貧光伏電站帶來30億收入，毛利高達29。6%，比商業光伏電站多了10%。
很多公司都跟隨政策腳步，只是沒有中利激進。元件龍頭晶澳科技2015年到2020年，為光伏扶貧修了5個電站，裝機量107。5MW，累計支付了約4000萬。中利僅在2017年9月，就和多個地方政府簽訂了606MW的扶貧專案。2017年底，它們給43個貧困縣墊了50多億。
地方政府上馬專案時，不少會盲目舉債，尤其是這種企業先墊資修建的專案，更是少了幾分顧慮，當時有個詞形容為“一光了之”——地方只追求前期覆蓋率，不去考慮後續如何併網。在很多交通、通訊不便利的貧困縣，修好的光伏電站得不到運營，成了一片廢墟。
原本就入不敷出的地方政府，因為“光伏扶貧”反而欠下更多隱性債務，這顯然不是國家希望看到的景象。
2018年3月，“光伏扶貧”新政出臺，規定貧困縣光伏扶貧專案不能舉債建設，企業也不能入股。這實際上斷了不少專案的源頭。“政策一變，政府也不敢做了，專案面臨進退兩難的問題。”一位逆變器生產企業的負責人接受《中國能源報》採訪時很無奈。
這一年也成了中利集團的轉折點。2018年，他們歸母淨利潤從盈利到淨虧2。83億，從此再沒回到正數。
錯失時機
因為“扶貧”，中利現金流繃緊到極致。2018年，他們扶貧辦款有36億的應收賬款，而長期、短期、一年內非流動負債等達到117。74億，超過能收到的賬款。
2021年，一場經營多年的“專網通訊”騙局暴雷，中利成為眾多被套牢上市公司的一員。
他們曾經想過修築更高的城牆，所用的辦法仍然是簡單直接的收購。2018年，他們計劃以100億收購比克動力電池，嘗試向上遊滲透。
當時中利已經負債沉重，百億收購案無疑會雪上加霜。市場以跌停表達了自己的態度。2019年，這場收購終止，但他們仍然花了8。5億收購比克動力電池8。28%股權。這8。5億的資產，到2020年只價值3。88億。
在A股市場，中利其實不乏融資渠道。除了IPO募資，他們還做了兩次定增，股權融資近70億，甚至超過了總市值，但這些錢無力挽救中利的頹勢。
中利斷斷續續地甩資產，2019年，將子公司中利電子的部分股權轉讓給沙家濱旅遊和江南商貿，成交價格比上市公司收購時少了近20%。
宣佈收購停止當天，王柏興80年生的兒子王偉峰接過總經理職務。但這位少東家似乎也難以破局。
光伏行業雖然發展週期長，但在政策紅利下，已經出現贏家通吃的苗頭。
行業火藥味十足的話題，是未來究竟182mm還是210mm尺寸的電池片會成為主流，隆基和中環作為各自陣營的領頭人，各自砸巨資開足火力擴產。
比起這一批崛起的新星，無論是資金還是技術實力，中利都處於下風。此時，中利還有不少156-157mm尺寸的電池片和元件產線，這類產品市佔率一年之中就從50%跌破25%。在這場疾速變動中，中利這類實力不怎麼強悍的公司，顯得左支右絀，僅在2020年，他們就計提了3。67億固定資產減值。
然而，中利又不得不加入這場軍備戰爭。在2021年中報中，他們表示要“再造約五個滕暉光伏體量的產能”，他們在安徽淮南投建5GW元件專案，又在淄博、宿遷、沛縣、泗陽建了電池+元件專案。因為去年矽料價格暴漲，下游需求乏力，山東淄博和泗陽基地產能未完全釋放。
當光伏行業邁入擴張時代，已經落後一步的中利如果不能很好地搶到足夠多的訂單，將面臨更艱辛的未來。
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