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法國的豐富遺產仍然保護我們免受債務危機

在利率上升之際,國家發放的社會和稅收援助重新點燃了與債務增加相關的恐懼。對於法國社會科學高階研究學院 Alain來說,公共財政的管理看起來非常緊張,但情況是可以維持的。

隨著 10 月份英國債務的動盪,人們的警惕性很高。這裡或那裡的混亂可能導致動搖整個金融體系的震顫,並可能引發人們對歐元危機捲土重來的擔憂。法國債務管理的特點是法國財政部機構的高度專業性。

然而,利率的不可阻擋的上升使債務可持續性問題更加危險。“不惜一切代價”的邏輯在我們身後。當利率為負或零時,它會為自己辯護。一個更標準的經濟邏輯必須決定未來幾年和明年的正確赤字水平。

法國的豐富遺產仍然保護我們免受債務危機

債務可持續性

這個邏輯可以用一個簡單的案例來理解。在沒有額外赤字的情況下,如果債務展期,如果名義 GDP 增長率高於該國借貸的名義利率,則債務是可持續的。因為這種債務的利率每年都在增長。我們再借一年。而再負債一年的成本恰恰是利率。

對於 2023 年,宣佈的 0。5% 的 GDP 增長率加上通脹率將開始下降,有望降至 5%。這給我們留下了可能達到 3。5% 峰值的利率空間。這2%的幅度大致是2023年公共赤字導致的債務增長率,將被新增到現有債務中。由於 GDP 略小於債務,公共赤字佔 GDP 的百分比將維持債務/GDP 比率略高於 2%,約為 2。5%。然而,在《財政法》中,計劃赤字被定為 5%,是它的兩倍。

坡度和水平一樣重要

在公共債務管理中,斜率與水平一樣重要,水平越高,斜率越大。2022年由國家承擔能源價格上漲的很大一部分成本的政策,無疑是法國遏制通脹水平的良方。

它將在 2023 年找到它的極限,家庭和企業必須承擔一部分。超出《金融法》規定的範圍將是不合理的,因為我們在這裡和那裡再次聽到要求走得更遠的要求。顯然,保護最脆弱的家庭以及暴露行業的公司能夠維持其在法國的活動非常重要。瞄準的質量變得至關重要。

公共支出放緩至關重要

但 2023 年以後,通貨膨脹率下降和利率維持在 3% 左右可能會產生剪刀效應。因此,上述邊際,即繼續依靠借貸為公共支出融資的邊際,有縮小的風險。在沒有增稅的情況下,公共支出放緩將是必不可少的。這不符合當前執政團隊的口味,而且,鑑於我們國家的高強制性徵稅水平(歐元區這一領域的冠軍),這通常是不可取的。

取消對家庭和企業的所有支援以適應更高的能源價格將是明顯的財政削減方案。然而,在實踐中,終止援助往往更為複雜。退出往往是痛苦的,需要一些政治勇氣來停止輸液。

因此,公共財政的管理在未來幾年需要一定的技能,但沒有什麼是不可能的。這種情況並不令人擔憂,但需要一定的警惕。我們必須意識到國家、公司、家庭和公共當局的巨大集體財富總計達 180,000 億歐元。此外,公共債務相比之下仍然相形見絀,不到3萬億歐元!

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