本文源自：券商研報精選
1、行業從“產品迭代提價”逐步轉為“以價換量”模式
國內掃地機行業依靠“產品驅動”（LDS、自清潔）帶來的增長效應減弱，行業進入“以價換量”模式。長期來看，空調、智慧手機的均價下行對滲透率提升有重要作用。中短期來看，2022/8降價以來，儘管2022M11-12行業線上銷量同比為負，但降幅收窄。結合雙11資料，降價對消費者購買決策仍有重要意義。降價對份額提振效果最顯著的是“4000元以下的全功能基站”產品，科沃斯、石頭、追覓2022Q4份額均有所提升。持續看好龍頭企業產業鏈一體化能力帶來的降本空間及核心產品核心價格帶的佈局能力，持續推薦石頭科技、科沃斯。
2、自清潔產品驅動行業ASP快速增長期已過，2022H2行業龍頭開始以價換量
據AVC資料，2020/2021/2022國內掃地機行業均價分別1687元/2424元/3175元，其中自清潔掃地機線上均價分別3992元/4021元/3964元，自清潔掃地機線上銷量佔比分別4％/29％/66％。若以2022/12自清潔和非自清潔掃地機均價作為參考，假設2023年自清潔銷量佔比達75％-80％，則對應行業均價達3225-3340元，同比提升約2。5％-6。2％，對行業銷額拉動作用減弱。另一方面，自2021H2開始，國內掃地機行業銷量開始出現連續負增長，在連續多月產品均價提升及銷量同比持續下滑的背景下，2022H2開始頭部企業紛紛將核心產品降價，以期提振行業、穩住份額。其中科沃斯、追覓的降價幅度相對較大，石頭降價幅度較低，但石頭主要透過推出新款價效比產品，如G10Plus、G10SAUTO來實現變相降價。
3、長期來看，以價換量對滲透率提升有重要意義
覆盤智慧手機、空調，降價對滲透率提升有積極作用。透過研究已被證明為“剛需”的智慧手機、空調品類，我們發現降價對“剛需”產品的滲透率提升仍有積極作用。從智慧手機滲透率角度來看，隨著國產安卓機以較低價格切入，智慧手機均價在2007-2014年始終保持降價趨勢，對應國內市場滲透率也從4。62％提升至93。76％。從空調角度看，我們選取1996-2007年城鎮家庭每百戶保有量來看，伴隨空調均價下行，城鎮每百戶空調保有量從11。6臺/百戶提升至95。08臺/百戶。
4、中短期來看，4000元以下全功能基站產品佈局對行業競爭格局具有重要影響
（1）行業線上銷量仍未轉正，但降價對吸引消費者有重要意義。據AVC資料，2022M11-12國內掃地機行業線上銷量仍為負增長，但下滑幅度已收窄。線上銷量下滑主要系龍頭企業加大線下佈局及非自清潔掃地機銷量下滑拖累。覆盤過去5年大促節點銷量佔全年比重，我們發現2022年M5-6及M10-11的銷量佔全年比重顯著提升至55％（2）“全功能基站”降價至4000元以下時，銷量提振作用最大，影響行業競爭格局。科沃斯、石頭、追覓在2022Q4銷量份額分別提升3。1pct、2。6pct、2。8pct至36。9％、16。1％、8。1％，雲鯨、小米份額則對應有所下滑。
風險提示：需求恢復不及預期；原材料價格風險；海外高通脹下需求不及預期。
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