PART5。Performance and Risk Management
13。 Risk and Money Management-風險與資金管理
本章是關於管理風險的量化交易策略。這通常有兩種情況，首先，識別並減輕可能影響演算法交易策略的效能或操作的內部和外部因素； 其次，如何最佳化管理策略組合，以實現增長率最大化和賬戶回撤最小化。
在第一部分中，我們將考慮可能影響演算法交易業務（無論是散戶還是機構投資者）長期業績的不同風險來源（內在和外在）。
在第二部分，我們將著眼於資金管理技術，可以同時保護我們的投資組合免於破產，並試圖最大限度地提高淨值的長期增長率。
在最後一節中，我們將討論機構級別的風險管理技術，這些技術可以很容易地應用於零售環境，以幫助保護交易資本。
風險的來源
有許多風險的來源會對演算法交易策略的正確運作產生影響。在這種情況下，“風險”通常是指賬戶發生損失的可能性。然而，我將在更廣泛的背景下定義它，目的是指任何提供一定程度的不確定性，並可能影響我們的策略或投資組合的業績的因素。
我們將考慮的主要風險領域包括策略風險、投資組合風險、市場風險、交易對手風險和操作風險。
策略風險-策略風險，或模型風險，包含了從基於統計模型的交易策略的設計和實現中產生的一類風險。它包括我們在成功的回溯測試章節中討論過的所有問題，如曲線擬合、生存偏差和前瞻性偏差。它還包括與策略模型的統計分析直接相關的其他主題。
任何統計模型都是基於假設的。這些假設有時沒有得到適當的深入考慮或被完全忽略。這意味著基於這些假設的統計模型可能是不合適的，從而導致較差的預測或推斷能力。一個普遍的例子發生在設定線性迴歸。線性迴歸假設響應資料是同方差的（即響應的誤差有恆定的方差）。如果不是這樣，那麼線性迴歸在估計引數方面提供的精度就比較低。
許多定量策略利用歷史價格資料的描述性統計。特別是，他們經常使用資料的矩，如策略回報的均值、方差、偏度和峰度。這些模型（包括下面列出的Kelly準則）通常依賴於這些矩在時間上是恆定的。在市場機制變化的情況下，這些矩可能會被徹底改變，從而導致模型的退化。通常使用帶有“滾動引數”的模型來緩解這個問題。
投資組合風險-一個投資組合包含一個或多個策略。因此，正如上文所述，它間接地受到策略風險的影響。此外，在投資組合層面上也存在特定的風險。這些通常只在機構設定或高階零售設定中考慮，在這些設定中，投資組合跟蹤是在穩定的交易策略上進行的。
當將投資組合迴歸到一組因素時，如行業部門、資產類別或金融實體組，就有可能確定投資組合是否大量“載入”到某個特定因素中。例如，一個股票投資組合可能極度偏重科技股，因此極有可能受到影響整個科技行業的任何問題的影響。因此，在投資組合層面上，經常有必要覆蓋特定的策略，以應對超負荷的因素風險。在需要分配更多資本、資本的儲存優先於資本的長期增長率的機構環境中，這往往是一個更重要的問題。不過，即便是散戶演算法交易投資者，也應該把它考慮在內。
另一個主要是制度性的問題（除非交易更多的非流動性資產）是對每日交易量的限制。對於在大盤股或大宗商品期貨市場執行策略的散戶來說，他們並不真正擔心市場影響。然而，在流動性較差的金融工具中，由於潛在的市場影響，以及之前測試過的交易模型（通常不考慮市場影響）的失效，投資者必須小心謹慎，以免在每日交易量中佔到很大比例。為了避免這種情況，有必要計算平均日成交量（例如，使用反覆迴圈期間的平均值），並保持在這個數字的小百分比限制內。
經營一個投資組合的策略帶來了策略相關性的問題。相關係數可以透過皮爾遜積差相關係數等統計技術來估計。然而，相關性本身並不是一個靜態的實體，也會受到迅速變化的影響，特別是在市場範圍內的流動性約束下，通常被稱為金融傳染。一般而言，應根據不同的資產類別或時間範圍設計策略，以避免相互關聯。滾動相關性可以在很長一段時間內進行估計，如果考慮投資組合方法，那麼它應該是您的回測的標準部分。
交易對手風險-交易對手風險通常被認為是信用風險的一種形式。這是一種風險，即交易對手將不會就其承擔責任的金融資產支付債務。量化金融有一個完整的子集與對應風險對沖工具的定價相關，但這不是我們作為散戶演算法交易員的主要興趣所在。我們更關心的是交易所或經紀公司等供應商的違約風險。
雖然這可能看起來有點學術，但我可以親自向你保證，這些問題是相當真實的！在機構設定中，我親身經歷了經紀公司破產的情況，在這種情況下，交易資金並沒有全部返還。因此，我現在將這些風險納入投資組合。緩解這一問題的建議方法是利用多家券商，儘管當交易低於保證金時，這可能會讓交易邏輯變得有些棘手。
一般來說，交易對手風險在機構設定中更值得關注，所以我不會在這裡過多地討論它。
操作風險-包括來自基金或交易操作基礎設施的風險來源，包括商業/創業風險、IT風險和外部監管或法律變化。這些話題通常不被深入討論，我認為這有點短視，因為它們有可能永久地完全停止交易操作。
基礎設施風險通常與資訊科技系統和其他相關的交易基礎設施有關。這也包括員工風險（如欺詐、突然離職）。隨著基礎設施規模的增長，出現“單點故障”（SPOF）的可能性也在增加。這是交易基礎設施中的一個關鍵元件，如果出現故障，可能會導致整個操作的中斷。從IT的意義上說，這通常是考慮不周的架構的結果。在非it領域，這可能是糟糕的組織結構圖設計的結果。
這些問題對散戶來說仍然是完全相關的。通常，IT/交易基礎設施最終可能是“不完整的”和“拼湊在一起的”。此外，不良的記錄儲存和其他管理失誤可能導致巨大的潛在稅收負擔。值得慶幸的是，“雲”架構提供了系統冗餘的能力，流程的自動化可以帶來可靠的管理習慣。這種型別的行為，即考慮來自市場和策略之外的其他來源的風險，通常可以區分一個成功的長期演算法交易員和一個由於災難性的操作故障而放棄交易的個人。
影響對沖基金世界的一個問題是報告和合規。2008年後的立法給資產管理公司帶來了沉重的負擔，這可能對它們的現金流和操作支出產生重大影響。對於一個想要合併這樣一家公司的個人來說，為了擴大策略或利用外部資金，保持對立法和監管環境的控制是謹慎的，因為它在某種程度上是一個“移動的目標”。
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