註冊制新股縱覽：奕東電子：行業領先的精密電子零元件供應商
類別：策略
機構：上海申銀萬國證券研究所有限公司
研究員：林瑾/彭文玉/胡巧雲/王藝儒
日期：2022-01-05
本期投資提示：
AHP 得分——奕東電子1。76 分，總分的31。6%分位。考慮流動性溢價因素後，我們測算奕東電子AHP 得分為1。76 分，位於非科創體系AHP 模型總分的31。6%分位，位於中游偏下水平。假設以70%入圍率計，中性預期情形下，奕東電子網下A、B、C 三類配售物件的配售比例分別是：0。0328%、0。0327%、0。0145%。
公司具有突出的精密模具設計製造優勢和生產工藝優勢。在精密模具開發和設計方面，公司有多種2D、3D 模具設計軟體及大批通用化設計軟體，並自主研製模具及治工具；在精密模具加工方面，公司大型模具加工精度處於國內領先水平，模具零件加工精度可達±0。002mm，關鍵位置加工精度可達±0。001mm，表面粗糙度達到Ra0。02。公司還是行業內少有的能提供全流程生產製造的企業之一，其配套設施完善，生產工藝齊全，涵蓋模具設計製造、精密衝壓、精密注塑、表面處理、組裝、測試和檢驗等多種工藝製程。
公司具有突出的規模化生產組織能力，在精密電子零元件領域佔據著重要的市場地位。目前，公司已在廣東東莞、江蘇常熟、湖北咸寧、四川遂寧、廣東惠州及印度德里建有6 個專業的生產製造及服務基地，總佔地面積約12 萬平方米。另一方面，公司擁有大量國內外先進的高階精密生產裝置，如超過200 臺瑞士Bruderer、Yamada 等品牌高速衝床，超過100 臺大噸位衝床，超過120 臺Toyo、Fanuc、Sumitomo、JSW等品牌電動注塑機，超過20 臺瑞士AgieCharmilles、日本Sodick、SEIBU 等品牌慢走絲線切割機，超過60 臺光學及高精密磨床，超過40 臺全自動補強片貼合機等。2020 年，FPC 年產能為38。82萬平方米；聯結器零元件年產能為177。97 億個；LED 背光模組年產能為2，925。60 萬個。
公司深耕於精密電子零元件領域，積累了大量的優質客戶資源並與其建立了良好的客戶合作關係。公司的技術和產品多服務於世界500 強或行業內知名企業，覆蓋亞洲、美洲、歐洲等多個國家與地區。公司產品主要應用於消費類電子、通訊通訊、新能源、汽車電子、工業及醫療等領域，客戶群體主要包括新能德、欣旺達、比亞迪、歌爾股份、寧德時代、安費諾、莫仕、泰科、申泰、立訊精密、天馬微電子、超聲電子等國內外知名企業。
營收及歸母淨利規模低於可比均值，歸母淨利增速高於行業平均，毛利率、研發投入佔比高於行業均值。2018 年-2020 年公司營收復合增速為8。84%，低於可比均值，歸母淨利潤複合增速為101。17%，高於可比公司均值。2018 年-2021 年上半年毛利率分別為26。83%、29。46%、31。88%、27。54%，高於可比均值水平；2018 年-2021 年上半年研發投入佔營收比分別為7。72%、6。31%、6。32%、6。77%，高於可比均值。
風險提示：奕東電子需警惕市場競爭加劇、下游市場需求變化、與客戶維勝科技合作持續性及穩定性、動力電池管理系統FPC 業務市場競爭加劇及公司產品收入下滑、原材料價格上漲等風險。
