同花順（300033）：借數字化轉型東風 B端業務未來可期
類別：創業板
機構：國泰君安證券股份有限公司
研究員：劉欣琦/李藝軒
日期：2022-02-24
本報告導讀：
資產管理和財富管理機構數字化轉型需求日益迫切，憑藉技術、資料和商務三大優勢，同花順B 端業務將快速發展，未來將帶動業績超預期。
投資要點：
首次覆蓋給予“增持”評級，目標價152。9 元，對應2022 年35。5xP/E：預計公司2021-2023 年營收和歸母淨利分別可達34/40/48和20/23/28 億元，對應EPS 可達3。74 元、4。31 元、5。20 元。採用P/E 的相對估值和DCF 絕對估值法對公司進行估值，選取兩種估值方法的平均值作為公司估值的合理水平，給予公司目標價152。9元，對應2022 年35。5x P/E，首次覆蓋給予“增持”評級。
為提升經營效率和市場競爭力，金融機構對數字化轉型需求高漲。
伴隨客戶對金融產品和服務的需求逐漸提升，以及金融機構之間的競爭加劇，金融機構對推進數字化轉型的需求日益迫切，希望透過數字化轉型來提升自身的經營效率和市場競爭力。近期金融主管部門也陸續出臺檔案推動金融機構數字化轉型，金融機構數字化轉型的步伐有望進一步加快。考慮到中國中小金融機構的科技力量薄弱，未來在數字化轉型中會更加依賴於金融科技公司的服務。
同花順B 端業務坐擁技術、資料和商務三大優勢，在滿足金融機構數字化轉型需求上競爭力極強，預計將成為新的業績增長點。首先，透過完善的技術合作和輸出機制，同花順B2B團隊可以將C 端業務的成熟技術運用到對外輸出的解決方案上；其次，憑藉C 端龐大流量和多年平臺運營經驗，公司打造了強大資料分析能力；最後，在服務券商等客戶時，藉助和C 端客戶開戶導流業務的協同，同花順有望在軟體開發和解決方案的商務合作上更有優勢。
催化劑：金融機構數字化轉型進度加快
風險提示：針對金融資訊服務行業公司的監管政策趨緊；出現重大技術、資料、系統執行問題；市場出現暴跌影響投資者交易意願
