一週銳評是《銳問》推出的商業評論欄目，與老虎證券投研團隊聯合出品。
我們獨立思考每週商業熱點，嘗試從現象中發掘價值。
瑞幸補發財報，粉單市場大漲
6月30日晚，瑞幸咖啡微博釋出宣告稱，補發了經審計的2019年年度財務報告，並稱此為公司經歷2020年風波後振興之路上的又一重要里程碑。受此訊息刺激，截至7月1日早間收盤，瑞幸咖啡美股粉單大漲22。08%。
銳問：
瑞幸為什麼要補發財報？以及，這份遲到的財報有哪些資訊值得留意？
老虎證券投研團隊：
一般進入粉單市場後，通常沒有財務要求，也沒有披露要求。
這次正在重組的瑞幸補發財報主要向投資人和證監會同步一下進展，糾正歷史財務資訊，逐步恢復正常的財報披露進度，給還在堅守的股東一個交代。
我們到看到瑞幸披露的部分運營資料顯示，截至今年6月底，瑞幸全國門店數已超過5200家，累計消費使用者已突破7500萬，生椰系列單月銷量超1000萬杯，重新整理新品銷量紀錄。
這表明新的領導班子改善公司治理初有成效，經歷造假風波後並未停止擴張腳步。
滴滴終於上市了
6月30日晚，滴滴正式在紐交所掛牌上市，股票程式碼為 “DIDI”。它以16。65美元開盤，盤中漲幅一度高達28%，最終以14。14美元收盤，漲幅1%，總市值678億美元。
銳問：
前一天，據鳳凰網訊息，滴滴上市前突擊給創始人程維增發價值約170億元股票，總裁柳青增發價值高達58億元股票，還包含向其他高管增發合計共240億元。滴滴為什麼上市前突然增發股票，有什麼影響？
老虎證券投研團隊：
滴滴上市前經過了高達21輪融資，創始人持有的原始股價值被嚴重稀釋。
在增發前也就是截至2021年3月底，高管持股比例僅佔3。7%。其中，程維家族持股比例2。9%，柳青家族持股佔比不足0。3%，甚至沒有在上表中顯示。
這種背景下，滴滴給高管臨時“發紅包”，我們更傾向於解讀為一種補償和平衡。
一方面是對管理層人員的額外激勵；另一方面，股權的集中也便於上市後公司治理和決策，強化管理層的領導力。
小鵬汽車回港二次上市，定價165港元/股
據香港經濟日報，小鵬汽車7月1日截止認購，公司將香港股票價格定為165元/股。該定價較其週二美股收盤價44。32美元，折價約4。1%。經聯交所批准後，股票程式碼為9868的小鵬汽車，預計在7月7日正式掛牌。
銳問：
小鵬汽車回港二次上市，這一定價合理嗎？
老虎證券投研團隊：
165 港元的定價位於招股區間上端，對應美股為 42。52 美元/ADS。
按照這一定價，小鵬汽車擬在香港上市交易中募資約140億港元，與去年在美股上市募資的金額差不多。這一定價本身足以詮釋小鵬回港的底氣和新勢力造車的價值。
合理不合理，還是要靠上半年交付成績說話。
最新資料顯示，小鵬6月、二季度及半年度累計交付量均創歷史新高。自今年2月以來，小鵬汽車已連續4個月實現交付量環比正增長。下半年，小鵬還將有兩款重磅車型推出，其市值有望上到新的臺階。
“世界上最舒服的鞋”要上市了
據彭博社6月28日訊息，美國羊毛運動鞋品牌Allbirds已向美國證券交易委員會提交了上市檔案，計劃最早於9月上市，估值超過20億美元。Allbirds創辦於2016年，推出了一款羊毛製作的跑鞋“Wool Runner”，號稱“世界上最舒服的鞋”。
銳問：
該品牌剛成立5年就有了上市傳聞。獲得擴張資金之外，上市後，投資者不免拿它和熱門標的耐克、阿迪達斯這些大牌比較，Allbirds因此會面臨哪些挑戰？
老虎證券投研團隊：
鞋類領域比較擁擠。
耐克、阿迪達斯都是老牌運動品牌，口碑過硬。新進入者Allbirds作為一款網紅產品，想從其身上虎口奪食是非常困難的。
Allbirds以舒適、天然、可持續躥紅網路。如果核心款式被對手模仿，品牌競爭力會被削弱。
另外，Allbirds主要透過社交媒體和搜尋引擎的方式獲客，雖然傳播度較高，但新獲客成本會以更快的速度上升，對其財務來講也是一個考驗。
（本文作者來自老虎證券投研團隊，由銳問記者Alex整理編輯）
