一家公募基金公司，成立16年，僅有過一位董事長、兩任總經理和兩任督察長，在走馬換帥頻繁的公募行業倒顯得特別，它就是匯豐晉信。
王棟，參與了匯豐晉信基金的籌建，並於2012年底正式出任公司總經理，他可能是目前在職的公募基金總經理中年限最長的一位。
▲匯豐晉信基金總經理王棟
今年是王棟加入資產管理行業的第二十個年頭，也是公募基金行業整體規模、持股市值比例創下新高的一年。資料顯示，截至今年7月底，行業資產管理規模達23。5萬億，較2016年底增長1。6倍。截至今年6月底，各類基金產品持有股票市值10。8萬億，佔A股總市值的12。5%，較2017年底提高了4。3%。
“過去三年權益市場的發展，公募基金實現了跑贏市場平均的超額收益，真正為老百姓賺到了錢，他們也更相信公募是一個普惠大眾的金融工具，願意把錢交給我們管理，然後我們把更多的錢投向股市，公募的長期投資、價值投資理念對股市平穩發展非常有利，實際上形成了一個正迴圈。”王棟對券商中國記者表示，“股市的發展反哺實體經濟，金融作為槓桿撬動整個社會的發展，這與我們國家第二個百年發展目標更強調‘高質量’不謀而合。”
匯豐晉信的“管家文化”
提及匯豐晉信的投研文化，在公司官網中有這樣一段描述：雖然客戶最終得到的是產品的業績，但客戶真正買的其實是資產管理公司的“投研體系”。因此匯豐晉信基金始終認為要“賣給”客戶的不是過去優異的業績表現（do not sell performance），而是為客戶管理資產的方法（sell how we manage client’s money）。建立一套科學合理、具有競爭優勢的投研體系，才是資產管理機構的核心競爭力。
在匯豐晉信，公司發行的每一隻基金都有清晰的產品定位，在投資過程中保持名稱、業績比較基準、主要投資方向三者完全一致，堅定投資風格不漂移，讓客戶買到的產品，始終與預期的投資目標相一致。
這也是匯豐晉信倡導“三可”理念的體現——追求業績的“可解釋、可複製和可預期”。可解釋，是能夠清楚地解釋基金獲取的超額收益來源，並且來源是真實可靠的；可複製指的是基金經理獲取超額收益不靠運氣，而是有具體的投資策略和流程保障；可預期，是所有的產品風險、收益特徵明晰，能夠讓投資者相對簡單地對基金業績建立合理的預期。
2020年全市場股基冠軍花落匯豐晉信，新生代基金經理陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒，憑藉134。41%的年回報摘得當年股票型基金桂冠。任何年份，基金經理能從數千人、數千只產品中脫穎而出當選冠軍，都是天時、地利、人和的產物，運氣成分固然有之，可偶然中也有必然。
王棟告訴記者，這些年匯豐晉信在投資中保持特色，投研方法論正在傳承，所以能培養出一代又一代的優秀基金經理，陸彬正是其中的典範。他的實習階段就在匯豐晉信，從研究員成長為基金經理，公司提供了好的土壤，包括正確的投研文化、相對簡單的工作環境，他本人又非常勤奮，這是公司和個人互相成就的結果。
作為公司高管，選拔人才的標準是什麼？王棟表示：
一是有好奇心，不能固步自封，尤其是在國內做投資，市場瞬息萬變，一定要有不斷學習、與時俱進的心態；
二是能吃苦、有衝勁。投資是一個挑戰性很高的工作，需要花大量的時間，所以一定需要勤奮刻苦；
三是要有很好的價值觀，資產管理行業講的是受託義務，在歐美叫做管家文化，也就是說管家要永遠為主人的利益考慮，受託義務高於契約義務，始終站在委託人的角度考慮問題。
做減法，長期做對的事
公募基金行業自誕生之初，就以《暫行辦法》及之後的《基金法》形式規範了全行業的基礎設施建設，並在發展過程中不斷完善，吸取海外的成功經驗。
在產品型別上，基金行業由股票基金起步，但由於國內市場波動較大、牛短熊長，投資者經常賺不到錢，以至於行業逐漸偏離初心，發展貨幣、保本甚至分級基金，最高峰時期，貨幣基金一度佔據公募行業6成以上規模，而公募持股市值最低時也僅有3%。
王棟總結，過往20餘年，公募基金行業權益投資佔比由最早的7成以上，一度降至2-3成，隨後觸底反彈，目前權益規模約為40%，公募基金作為專業機構投資者，長期投資、價值投資理念也在驅動著A股市場。
匯豐晉信的16年發展過程中，從未涉足分級、保本、專項定增以及基金子公司的業務，而是從起步之初就以主動權益作為公司主打方向，王棟作為公司管理層，如何保持定力，不隨波逐流？
王棟解釋，定力首先來自於股東方的支援，匯豐晉信作為合資公司，山西信託和匯豐環球投資管理對公司的要求是“長期做對的事”，這本身就是一個莫大的支援。放眼全行業，匯豐晉信成立16年只有一任董事長、兩任總經理，背後反映的也是股東的支援度。
面對當年所謂的“創新”業務，王棟指出，公司推任何業務時要先反問自己，能不能做好？如果不能，市場再熱也不會去做。另一方面，也要問對客戶的長期利益是否有益，幫助客戶克服投機心態。
“對於公募基金這種普惠產品來說，面對的是普通老百姓，我們不應該盲目犧牲流動性，不應該隨意加槓桿。比如說分級基金，對於劣後級來說，它的槓桿是在市場好的時候被稀釋，在市場大跌時候被加大，和我們保護客戶利益的目標完全相反，所以我們不會去做；再比如保本基金，瞄準了客戶規避風險的心態，但是真正的保本成本是很高的，比如銀行需要有幾千億的資本金來支撐，但我們資產管理行業恰恰不是一個用資本金運作的行業，我們是服務行業，風險其實是客戶的，我們其實很難承諾保本。”
王棟認為，投資是一場沒有終點的旅程，給客戶創造收益的目標也沒有終點。過去16年，匯豐晉信都在堅持做長期正確的事情，更多的是做減法，然後加大精力做對的、能做好的事。
讓匯豐晉信成為一家受人尊敬的公司，用給客戶創造的價值證明公司的價值。權益市場和公募行業煥發勃勃生機的當下，王棟希望能繼續有所作為，在不斷服務持有人的基礎上，在明年帶領公司繼續做大做強。在大而全的“基金超市”和小而美的“精品店”兩條路徑中，匯豐晉信將結合自身資源稟賦，成為一家“精品店”，在主動權益、跨境業務，未來的FOF以及養老目標產品發揮優勢，避免人云亦云，盲目追逐規模，這是王棟對匯豐晉信的整體定位。
以下是券商中國記者對話匯豐晉信總經理王棟的部分實錄：
券商中國記者：
您跟資管行業結緣也超過20年，作為行業管理者，怎麼看待公募基金行業20多年的變遷？
王棟：
我是2001年加入資產管理行業，到今年恰好20年。這20多年來，公募基金行業整體發展還是非常好的，因為整個行業最初的定位就非常規範，《暫行辦法》及之後的《基金法》以法律法規的形式規範了整個行業的基礎設施建設，而且，行業也在發展過程中不斷吸收海外的一些成功經驗。
當然，基金行業最底層的發展目標還是要給客戶創造價值，這和整個A股市場息息相關。所以基金行業最初是從股票基金開始發酵，但由於國內股市波動較大、熊長牛短，客戶常常賺不到錢，以至於大家去做了一些偏離初心的業務，比如貨幣基金，一度曾佔到整個公募基金管理規模的60%以上，而公募基金的持股市值最低只佔A股的3%左右。
但隨著過去三年權益市場的發展，我們做出了跑贏市場平均的超額收益，真正地為老百姓賺到了錢，他們也更相信公募基金確實是一個普惠大眾的金融工具，願意把錢交給我們管理，然後我們把更多的錢投向股市，而我們的長期投資、價值投資理念對股市的平穩發展也非常有利，這實際上是一個正迴圈。
所以我們可以看到，公募基金的權益投資比例從最早的七八成，一度降到兩三成，現在又觸底反彈，佔到40%左右。而我們作為專業投資者的投資理念、投資邏輯也在正向驅動股市，A股的這輪結構性牛市從2019年開始已經走了將近3年。
在這樣的正迴圈下，很多問題也得到了化解。比如前幾年，基金賺錢但基民不賺錢的問題嚴重，因為部分基金公司出於規模壓力會在高點發產品，導致基民買在高點拋在低點，投資體驗很差；但隨著這兩年市場的走強，以及整個基金行業不斷為投資人提供投資知識的普及，客戶願意持有更長的時間，我們也可以給客戶創造出長期回報，客戶預期和他們投資回報的差距正在越來越縮小。
再放大到整個社會來看，股市的發展也可以反哺實體經濟，金融是作為槓桿來撬動整個社會的發展，這和我們第二個100年發展目標中更強調“質量”也不謀而合。
券商中國記者：
眾所周知，去年匯豐晉信的陸彬成為全市場股票基金冠軍，您覺得這是偶然還是必然？
王棟：
這個問題比較哲學，一方面，拿到年度股票基金冠軍還是非常偶然的，因為競爭非常厲害，從幾千人裡脫穎而出需要很多的運氣成分；但另一方面，偶然當中實際上也有必然，這些年來，匯豐晉信在主動權益投資上面一直有自己的特色，我們基本上都是自主培養基金經理，我們公司層面有一套自己的方法論在傳承，所以可以有一代又一代優秀的基金經理湧現。
可以說，公司提供了一個比較好的土壤，比如正確的投研文化、簡單的工作環境，但投資不是ABC，投資的過程充滿了不確定性，能否脫穎而出還是要靠天時地利人和。陸彬是我們自主培養基金經理的典例，他從實習就在匯豐晉信，一路從研究員做到基金經理，本人也非常上進努力，這是公司和個人互相成就的結果。
券商中國記者：
能不能展開介紹，匯豐晉信如何搭建投研體系，如何才能讓新生代基金經理嶄露頭角？
王棟：
首先我們必須承認，海外的先進經驗是非常寶貴的，比如投資其實投的是你投資標的所產生的價值；但是另一方面，國內市場和海外市場有很大差別的，我們也要做一些本土化改造。所以我們希望可以有一套流程做到“三可”。
一是可解釋，無論過去的成功或失敗都要做到可解釋，這樣才能把很多人的智慧和經驗積累起來；
二是可複製，在可解釋後，成功的邏輯還應該做到可複製，才能延續成功；
三是可預期，這裡並不是指預期多少個點的收益，而是說如果我們按這個流程來做可以做到什麼樣的程度，不會有非黑即白的差異。
現在我們整個投研團隊大概50多個人，其中研究員我們可能越來越希望招一些有經驗的，但是基金經理我們更願意自主培養。
有本講英國管家文化的書非常好，叫《長日將近》，或者可以去看看《唐頓莊園》，每次新員工培訓，我都會給他們講講什麼是受託義務，講講我們這個行業到底是做什麼的。在我們這個行業，錢是重要的，但是錢肯定不是唯一。
券商中國記者：
海外業務也是匯豐晉信非常重視的版塊，請問目前海外業務的發展有哪些進展？未來還將如何佈局？
王棟：
我們做海外業務和我們合資的身份有很大關係，有一些先天優勢，當然從更高的角度來說，中國如此大的經濟體量和發展速度，確實非常值得海外投資者去做配置。
在2005年，匯豐資產管理拿到了QFII資格，發了香港交易所第一隻上市投A股的產品，匯豐晉信是投資顧問，海外業務就是從這個時候開始的。
後來這麼多年，我們在海外業務上花了很多時間和投入，比如從2014年開始，我們每年都會組織一部分海外機構投資者來中國訪問考察，我會親自帶他們到各個地方去感受中國的發展，北京、太原、成都、深圳、杭州，每年都有這樣一個活動。如果從經濟的角度考慮，這個活動挺花錢的，但它的意義不在於最終成了多少生意，而是讓海外投資者切身感受中國。
整體來看，我們的國際業務一直是增加的，現在差不多有40多億元的規模，而且全是權益資產。
另外，我們今年也在申請QDLP的業務資格，希望帶領國內客戶走出去，把海外另類投資的產品引進來。這個申請我們前前後後花了一年時間去準備，最近正式提交了申請。
我們常說行業要有差異化競爭，差異化在哪裡，股東的資源稟賦始終是很重要的一點。
我們會和海外股東有一些有研究方面的合作，引進海外成功的投資策略和管理經驗並做本土化改進，另外也會為海外的合作伙伴提供投資顧問服務等等。比如我們有一個國內少見的3A評級貨幣基金，主要面向跨國公司等機構投資者，目前差不多有一兩百億的量。
券商中國記者：
未來在創新業務上，匯豐晉信有何規劃？
王棟：
我們這個行業要靠投資驅動，在投資能力的建設上我們還是比較慎重的，未來主要會做基金中基金（FOF）的投資能力建設，現在已經做了大量的準備，雖然可能要慢一點，但不能把客戶做實驗品。
做FOF相當於是一個照鏡子的過程，因為要挑選基金、挑選基金經理，我們在人才培養、投資研究上還是有很多心得的，我們知道好的基金經理應該是什麼樣的，我們希望可以透過FOF把全市場最好的基金經理選出來，給客戶最好的東西。
然後，我們也計劃去做養老目標型產品，這方面我們已經積累了一些運作經驗。因為匯豐晉信曾經在2006年發行過國內第一隻生命週期類基金，它在2016年完成了10年的投資週期，經歷了兩度牛熊轉換，最終有10。7%的年化收益率，客戶還是非常滿意的。
券商中國記者：
作為一家中外合資基金公司的掌門人，您如何看待海外資管機構加碼公募基金業務？
王棟：
我們非常歡迎，參與的機構越多，大家的打法越不一樣，金融市場的效率會越高。
但另一方面，對於外資獨資的基金公司來說，他們也需要一個“接地氣”的過程，比如如何和國內各大渠道打交道，如何瞭解國內投資者的特點和需求等等，海內外之間仍然有一些資訊壁壘。我們曾經也面臨過這些問題，幸運的是股東比較信任和支援。
對於這些海外大型資管機構來說，過去幾百年的成功經驗是優勢也是包袱，如果教條式地把海外經驗照搬國內，一定會走一些彎路。
券商中國記者：
未來3-5年行業，您希望匯豐晉信成為一家怎樣的公司，它的行業地位是怎麼樣？
王棟：
我們希望成為一家受人尊敬的公司，用給客戶創造的價值來證明我們的價值。比如我們長期的業績一直都還不錯，我們不會在高位發產品把客戶的錢圈進來，我們希望切切實實給客戶賺到錢。
第二，在這麼好的權益市場支撐下，我們還是要有所作為，我們的戰略目標是分兩步走，第一步是跨過千億，第二步是再翻一番。國內市場一直波動率較大，很難得這一輪行情走的比較長。
基金公司有兩條發展路徑，一條是大而全的基金超市，一條是小而美的精品店，處在中間高不成低不就的公司會很難過。
我們的目標是要做精品，中國的經濟體量足夠支撐精品路線是行得通的。我們要分析一下自己的資源稟賦，做一些自己有優勢的業務，比如主動權益、跨境業務，然後未來把FOF、養老目標產品踏實做好，而不是盲目跟風，一味去追規模，那最終肯定會因為沒有核心競爭力而被淘汰。
責編：
李雪峰
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ID：quanshangcn
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