宏觀研究：紅籌回A行業擴容 迴歸節奏和影響如何
類別：宏觀
機構：
國泰君安證券股份有限公司
研究員：
董琦/汪浩/陶冶
日期：2021-09-19
紅籌回A行業擴容，既是推動創新驅動發展、發揮資本市場財富效應的長期戰略，也是因應美國等科技打壓的當務之急，預計紅籌回A將迎來一波加速期，其可提升高新技術和戰略性新興產業板塊整體價值，但需警惕短期流動性衝擊。
摘要：
本週聚焦：紅 籌回A 行業擴容，迴歸節奏與影響如何
紅籌回A 既是長期戰略，也是當務之急。2016年之後我國全要素生產率增長乏力，創新發展面臨“瓶頸”，紅籌回A可助力創新驅動，併發揮股市財富效應，推動共同富裕。同時，紅籌回A 也是應對美國科技打壓的緊急之策，中概股退市風險持續走高。
紅籌回A 將進入一波加速期。紅籌回A制度不斷完善，已確定A股模式和CDR 模式兩種方式，目前已有4 家企業完成回A 發行，但是回A依舊面臨資本市場包容性、科技屬性要求等限制，前期程序較慢，隨著試點行業範圍擴大、美國打壓持續以及赴境外上市監管加強，預計紅籌回A 將迎來一波加速期。
紅籌回A 將發揮價值提升效應，同時需警惕流動性衝擊。一方面，紅籌回A的篩選機制可保證相對較高的公司質量，從而提升上升公司整體價值，尤其是高新技術和戰略性新興產業板塊，科創板和創業板的體量會乘風而上。另一方面，境外上市紅籌企業平均規模較大，回A 過快會帶來一定的短期流動性衝擊。
國內經濟：工業品價格大多下滑，豬肉，蔬菜價格持續下跌，地產成交冷淡
上游：除原油外價格普遍下跌。9 月18 日當週，原油價格回升；陰極銅、焦煤和鐵礦石價格下跌明顯。
中游：螺紋鋼、動力煤價格回撥，水泥價格持續上漲。下游織機開工率較上週下滑明顯。鋼廠開工率提升，盈利鋼廠數量繼續增加。
下游：房地產交易冷淡。本週，100 大中城市成交土地佔地面積同比下降57。9%，30 大中城市商品房成交面積同比下降32。9%。乘用車銷量較小幅回升。
通脹：豬肉，蔬菜價格持續下跌。豬肉價格較去年同比下降57。7%，山東蔬菜價格指數較上週上漲27%。
金融：流動性整體平穩略偏緊，信用利差擴大，匯率基本保持穩定。
貨幣市場利率略有上升，流動性整體平穩略偏緊。企業債收益率上升，信用利差擴大。匯率方面，人民幣兌美元、歐元匯率基本穩定。
三大需求：地產銷售維持跌勢，基建投資出現回升跡象，餐飲消費、乘用車銷售有所改善，外需穩中向好。
產業鏈：農產品、黑色、石化產品價格明顯上升。有色產品價格多數下跌，電子、汽車產業鏈景氣度提升。
下週關注：事件方面，美聯儲將召開9 月議息會議（FOMC）。資料方面，美國將公佈8 月新屋開工環比，8 月成屋銷售總量等資料；中國將公佈9月五年和一年期貸款市場報價率；日本將公佈央行政策利率，10年期國債收益率目標；英國將公佈央行政策利率和央行資產購買規模等資料、德國和歐元區將公佈9 月製造業PMI 初值。
